20170809-东北证券-食品饮料行业动态报告_白酒短期调整不改长期向好趋势_11页_918kb

报告摘要

本报告发布于2017年8月9日，主要围绕食品饮料行业动态，特别是白酒板块的市场表现、公司业绩、价格调控、盈利预测及投资建议展开分析。报告指出，尽管白酒板块本周出现小幅回落，但整体仍处于长期向好的趋势中，且茅台等龙头企业的表现稳定，显示行业具备较强韧性。

白酒板块表现：白酒板块本周下跌2.26%，但属于正常调整，不影响长期向好的判断。茅台、五粮液、泸州老窖等龙头公司已度过业绩拐点，进入新一轮增长阶段。
茅台价格调控：茅台在7月将日发货量提高至100吨，并在北京70家网点拿出50%的量专供零售，价格统一为1299元。此举有助于稳定市场价格，体现了管理层对长期发展的战略布局。
行业趋势：白酒行业正处于新一轮牛市的起点，消费升级与渠道管控能力的提升将推动高端及次高端市场的持续扩容。
投资建议：报告建议重点关注茅五泸、水井坊、今世缘、伊利、桃李等公司，均给予“买入”评级。

公司名称	2017 EPS（元）	2018 EPS（元）	2019 EPS（元）	2017 PE	2018 PE	2019 PE
今世缘	0.68	0.81	0.96	21.10	17.72	14.95
贵州茅台	16.16	19.76	22.57	29.31	23.97	20.99
五粮液	2.12	2.49	2.98	25.51	21.72	18.15
泸州老窖	1.74	2.24	2.82	30.66	23.82	18.91
沱牌舍得	0.70	1.24	1.63	43.58	24.60	18.72
伊力特	0.82	0.99	1.19	24.04	19.91	16.56
桃李面包	1.22	1.70	2.30	27.47	19.71	14.57

今世缘：2017上半年实现营收18.04亿元，同比增长17.24%；净利润6.49亿元，同比增长22.29%。公司省外市场扩张战略稳步推进，预计2017-2019年EPS为0.68、0.81、0.96元，对应PE为22倍、19倍、16倍。
贵州茅台：2017上半年营收241.90亿元，同比增长33.11%；净利润112.51亿元，同比增长27.81%。系列酒表现突出，预计2017-2019年EPS为17.08、21.90、25.37元，对应PE为28倍、22倍、19倍。
五粮液：2016年营收245.44亿元，同比增长13.32%；净利润67.85亿元，同比增长9.85%。公司执行控量保价政策，预计2017-2019年EPS为2.12、2.49、2.98元，对应PE为25倍、21倍、18倍。
泸州老窖：2017上半年营收25.5亿元，净利润7.5亿元。公司通过战略单品和电商渠道推动业绩增长，预计2017-2019年EPS为1.83、2.34、2.93元，对应PE为27倍、21倍、17倍。
沱牌舍得：2016年完成混改，公司产品和营销策略全面优化，预计2017-2018年EPS为0.64、1.08元，对应PE为39倍、23倍。
伊力特：公司预收款创历史新高，全国化运营战略即将启动，预计2017-2019年EPS为0.82、0.99、1.19元，对应PE为24倍、20倍、17倍。
桃李面包：终端数量高速扩张，预计2017-2019年EPS为1.22、1.70、2.30元，对应PE为37倍、26倍、19倍。

白酒行业：
- 2017年上半年，茅台、酒鬼酒、沱牌舍得、山西汾酒、水井坊等企业均实现显著增长。
- 茅台系列酒增长268.72%，占比提升至10%。
- 水井坊上半年收入增长70.62%，系列酒表现亮眼。
乳业行业：
- 2017年7月，中国全脂奶粉拍卖价格上涨1.3%，但脱脂奶粉、黄油、切达奶酪等产品价格下跌。
- 2017年1-6月，中国进口奶酪增长28.6%，主要来自新西兰和澳大利亚。
食品行业：
- 盐津铺子重点开发热带果干系列产品，推动差异化竞争。
- 桃李面包在全国15万个终端扩张，与大型商超建立合作关系。
- 贝因美电商收入超预期，预计未来三年业绩将反转。