20230818-德邦证券-帝奥微-688381.SH-毛利率逆势提升_下半年多款新品推出_4页_807kb

帝奥微（688381）2023年中报点评总结

公司概况

帝奥微股份有限公司，专注于模拟芯片设计，主要产品包括信号链与电源管理芯片，业务覆盖消费电子、汽车电子、服务器等领域。

业务亮点

1. 产品布局

   • 在电源管理领域推出高性能大电流产品及超高带宽模拟开关，拓展手机品牌客户；低功耗运算放大器已进入高通旗舰平台。
   • 汽车电子领域推出车规级电机驱动、运算放大器等产品，形成门窗控制与车灯解决方案；研发大电流电机驱动及信号链产品，完善汽车应用布局。
   • 高速信号链产品（如USB re-driver）支持笔记本、服务器市场，高精度温度传感器及ADC产品布局未饱和。

2. 市场表现与客户拓展

   • 2023Q2收入环比增长38%，毛利率达50.1%，环比提升19个百分点；信号链产品营收占比提升至49%，带动毛利率优化。
   • 产品矩阵丰富，逐步替代国际客户，需求从消费电子向汽车、服务器、工业迁移。

财务表现

• 收入与利润：2023年上半年营收18.1亿元，同比降38%；归母净利润0.29亿元，同比降76%。
• 盈利能力：Q2毛利率逆势提升至50.1%，信号链产品毛利率较高（57.3%）；预计2023~2025年营收及净利润持续增长（后续业绩驱动逻辑）。

投资建议

• 评级：维持“买入”（德邦证券）
• 盈利修正：2023~2025年营收预测从805亿下调至575亿~1010亿，净利润则修正至0.98亿~2.54亿元，PE从71倍降至27倍。
• 逻辑：产品结构优化、客户价值提升、新品导入时间表明确（如汽车电子、高速信号链），长期增长潜力仍被看好。

风险提示

• 产品交期与库存周期波动，导致需求复苏延迟；新产品研发进度或市场竞争力不及预期；头部客户加速替代风险。