20230423-德邦证券-帝奥微-688381.SH-模拟IC渗透头部客户_布局车规_服务器等新领域_4页_467kb

帝奥微（688381SH）公司点评

摘要：
帝奥微是一家模拟IC设计企业，报告期经营和财务数据如下：

业绩概况

• 2022年：营收50.2亿元（同比-1%），归母净利润17.4亿元（同比+5%）。
• 2023Q1：营收7.6亿元（同比-53%），归母净利润1.0亿元（同比-84%）。
• 境外销售：2022年境外收入同比增10%，弥补境内消费电子下滑。
• 毛利率：2022年55.0%，2023Q1为48.19%，虽环比下降但维持高位。

投资逻辑

• 核心产品进展：

  • 运放产品进入高通旗舰平台（骁龙8+ Gen1）及字节跳动PICO设备，预计23年持续放量。
  • 车规级产品突破：23年3月DIA2641通过AEC-Q100认证，4月发布国内首款58GHz车规模拟开关DIA3000，覆盖汽车多USB接口需求，已进入主机厂及Tier1客户。
  • 公司布局车规市场（信号链/电源管理/车灯照明），切入服务器领域（PCIe/USB重发器、buffer开关等），响应AI服务器需求。

• 客户与市场：合作客户包括OPPO、小米、Vivo、高通、三星、比亚迪等知名终端厂商。

财务预测

• 业绩预测：2023-2025年营收分别为68.5亿、89.0亿、114.5亿（YOY：366%/299%/287%）；归母净利润为19.9亿、28.1亿、36.3亿（YOY：148%/408%/293%）。
• 估值：PE预测为53/37/29倍，PB为1.78/1.70/1.61倍，维持“买入”评级。

风险提示

• 新产品研发进度、需求不及预期或竞争加剧的风险。