20180704-湘财证券-华夏上证50ETF-510050.SH-上证50ETF期权研究报告_1页_388kb_388kb

市场行情回顾总结

核心内容

6月28日，中国股市整体表现低迷，主要股指均出现下跌。上证综指收跌0.93%，报2786.9点，创28个月以来新低；深成指下跌1.06%，报9071.73点；创业板指小幅下跌0.17%，报1543.66点。上证50成分股中，两桶油涨幅接近3%，但券商股冲高回落，多数成分股收跌，指数持续下行。

期权交易概况

• 成交量：期权合约成交量小幅下滑，但仍处于高位。
• P/C比：日成交量P/C比连续两日下跌，从108.06%降至101.12%。
• 认沽与认购：认沽期权成交量缩水，但仍高于认购期权成交量，显示投资者避险需求依然存在。
• 隐含波动率：隐含波动率继续小幅上涨，近几日日内实际波动率维持在较高水平。
• 合约表现：7月虚值认沽合约上涨明显，9月部分虚值认购期权也出现上涨，表明市场预期存在明显分歧。

期权策略介绍

保护性认沽策略

• 适用场景：投资者预期市场有望止跌并买入股票，但担心后市继续下行。
• 构建方法：买入轻度虚值认沽期权。
• 优点：市场大幅下跌时，组合损失有下限；市场上涨时，盈利上限无封顶。
• 缺点：保护成本较高，且保护存在有效期。

熊市价差策略

• 适用场景：认为50ETF短期内难以止跌反弹。
• 构建方法：买入行权价较高的认沽期权合约，同时卖出数量、月份相同但行权价较低的认沽合约。例如：买开50ETF沽7月2550，并卖开50ETF沽7月2450。
• 优点：组合开仓权利金支出低于单边买入认沽期权；若后市止跌反弹，损失有限。
• 缺点：收益有上限，若后市跌幅超过预期，无法获得全部下跌收益。

买入跨式策略

• 适用场景：认为市场存在较大不确定性，50ETF后市可能出现较大波动。
• 构建方法：同时买入相同行权价格、相同期限、相同数量的认购期权和认沽期权。例如：买开1张50ETF购7月2450，并买开1张50ETF沽7月2450。
• 优点：最大盈利没有上限，最大亏损仅为支付的权利金；股票价格大幅上涨或下跌时都能获利。
• 缺点：开仓成本较高，若后市维持窄幅震荡，该策略可能出现亏损。

风险提示

股票期权业务具有高杠杆、规则复杂等特性，风险等级为中高风险，适合风险承受能力为稳健型及以上的客户参与。本文提供的信息、资讯及策略仅供参考，投资者需自行承担据此进行投资所产生的风险及后果。