20240415-西南证券-新大正-002968.SZ-全国化战略成效显著_五大业态共同增长_6页_1mb

好的，请查阅分析总结：

本报告分析了新大正2023年年度报告。

摘要指出，虽然公司营业收入达到313亿元，同比增长显著的204%，但归母净利润降至16亿元，同比下降了138%。五大业务板块中，公共物业增长最为亮眼（同比增长403%），办公物业、学校物业、商住物业和航空物业分别增长197%、161%、44%和75%。公司拟进行高额现金分红，占净利润比例高达4007%，也显示出经营性现金流净额大幅改善，增加了226亿元。

公司战略执行方面，全国化布局成效显著，新拓展项目中标金额1876亿元。截至2023年底，项目管理部数量增长1579%，服务面积增至约17亿平方米，其中重庆以外区域的比例提升至658%，且该地区收入增长迅速（同比增长303%，占比提升650个百分点）。这意味着新增长点已惠及主业。

业务结构方面，公司关注五大细分业态（办公、公共、学校、商住、航空）。2023年，公共物业（增长403%）由于收购并表成为增长核心；办公物业（增长197%）占营收最高；学校物业增长161%，商住物业增长44%（成功中标重点项目），航空物业（增长75%）也为战略增长点。

基于此，盈利预测预期2024-2026年归母净利润保持约123%的复合增长率。结合较快的管理规模扩张速度，维持“持有”评级。需注意风险包括项目拓展不达预期以及劳务成本上涨等因素。