20210422-中国银河-新大正-002968.SZ-全国布局成效初显_细分领先铸就竞争壁垒_4页_785kb

新大正公司点评研究报告总结

核心内容概述

本报告分析了新大正（002968.SZ）在2020年及2021年第一季度的财务表现与业务发展情况，重点强调了公司在全国化布局、多业态发展及战略并购方面的进展，同时提出了对未来发展的投资建议与潜在风险。

主要观点

1. 业绩表现强劲，盈利能力稳定

• 2020年财务数据：

  • 营业总收入：13.18亿元，同比增长25.0%
  • 归属于上市公司股东的净利润：1.31亿元，同比增长25.61%
  • 基本每股收益：1.22元，同比下降35.45%

• 2021年第一季度财务数据：

  • 营业总收入：4.26亿元，同比增长54.96%
  • 归属于上市公司股东的净利润：0.36亿元，同比增长44.93%
  • 基本每股收益：0.33元，同比下降5.71%

• 分业务收入占比：

  • 综合物业管理：74.8%（-0.6pct）
  • 专项物业管理：15.9%（+0.1pct）
  • 增值服务：9.3%（+0.5pct）

• 毛利率：

  • 综合物业管理：19.8%（-0.08pct）
  • 专项物业管理：13.3%（+1.35pct）
  • 增值服务：47.6%（+0.06pct）
  • 整体毛利率：21.42%，同比微增0.28pct

2. 持续全国化布局，聚焦非住业务

• 在管项目与签约面积：

  • 在管项目：369个，同比增长13.5%
  • 签约面积：8000万平方米，同比增长14.3%

• 区域拓展：

  • 重庆贡献营收占比65.87%，同比下降8.28pct
  • 新进驻上海、山东、广东、甘肃、安徽等区域

• 五大业态发展情况：

  • 学校物业：68个项目，同比增长2%
  • 航空物业：16个项目，同比增长7%，收入同比增长55.65%
  • 公共物业：69个项目，同比下降3%
  • 办公物业：138个项目，同比增长46%
  • 商住物业：78个项目，同比下降10%

• 2021年Q1新中标项目：

  • 长沙黄花国际机场、南通兴东国际机场、徐州观音国际机场
  • 新获项目合同金额约1.4亿元，同比增长269.57%

3. 多条腿走路，积极合资合作及收并购

• 合作案例：
  • 2020年7月：与青岛融源成立青岛大正融源智慧城市运营服务有限公司
  • 2020年12月：与辉尚金控等成立贵阳市大正辉尚智慧城市运营服务有限公司
• 收并购案例：
  • 2020年10月：收购四川民兴物业管理有限公司，拓展四川市场
  • 2021年Q1完成收购，巩固西南区域公共物业市场优势

关键信息

• 投资建议：

  • 公司凭借五大业态合力发展及全国化布局，未来业绩增长有良好基本面
  • 预计2021-2022年每股收益分别为1.70元/股、2.41元/股
  • 以4月22日收盘价70.6元计算，对应市盈率分别为41.5倍、29.3倍
  • 给予首次“推荐”评级

• 风险提示：

  • 新进地区拓展进度不及预期
  • 人工成本上升
  • 公司规模限制收并购机会

评级标准

行业评级体系

• 推荐：行业指数超越基准指数平均回报20%及以上
• 谨慎推荐：行业指数超越基准指数平均回报
• 中性：行业指数与基准指数平均回报相当
• 回避：行业指数低于基准指数平均回报10%及以上

公司评级体系

• 推荐：公司股价超越分析师所覆盖股票平均回报20%及以上
• 谨慎推荐：公司股价超越分析师所覆盖股票平均回报10%-20%
• 中性：公司股价与分析师所覆盖股票平均回报相当
• 回避：公司股价低于分析师所覆盖股票平均回报10%及以上

分析师信息

• 潘玮：

  • 清华大学管理学硕士、金融学学士
  • 2008年加入银河证券研究部
  • 曾获新财富、东方财富、金融界等多个分析师奖项
  • 2013年团队获新财富最佳分析师房地产行业第五名
  • 2019年获东方财富最佳分析师房地产行业第一名

• 王秋蘅：

  • 英国杜伦大学金融学硕士，北京交通大学金融学学士
  • 2018年5月加入中国银河证券研究院
  • 从事房地产行业及上下游产业链研究工作

联系方式

• 中国银河证券股份有限公司研究院

  • 深圳市福田区金田路3088号中洲大厦20层
  • 上海浦东新区富城路99号震旦大厦31层
  • 北京丰台区西营街8号院1号楼青海金融大厦15层
  • 公司网址：www.chinastock.com.cn

• 机构客户联系方式：

  • 深广地区：崔香兰，电话：0755-83471963，邮箱：cuixianglan@chinastock.com.cn
  • 上海地区：何婷婷，电话：021-20252612，邮箱：hetingting@chinastock.com.cn
  • 北京地区：耿尤繇，电话：010-66568479，邮箱：gengyouyou@ChinaStock.com.cn