20210722-天风证券-新大正-002968.SZ-全区域多业态高质量发展_打造非住宅物业第一品牌_9页_1mb

新大正（002968）半年报总结

核心内容概览

新大正发布2021年上半年财务报告，显示公司实现了显著的收入和利润增长，同时在全国化布局方面取得重要进展。2021H1营业收入达8.96亿元，同比增长58.00%，归母净利润0.74亿元，同比增长38.36%。公司通过市场拓展、并购及创新业务拓展，推动收入结构优化和盈利水平提升。

主要观点

收入增长显著

• 整体收入：2021H1营业收入8.96亿元，同比增长58.00%，其中Q1同比增长54.96%，Q2同比增长60.86%，增速稳步提升。
• 分产品表现：
  • 综合物业管理服务收入6.96亿元，占比77.73%，同比增长60.40%；
  • 专项物业管理服务收入1.49亿元，占比16.64%，同比增长53.01%；
  • 增值服务收入0.51亿元，占比5.64%，同比增长42.55%。
• 分地区表现：
  • 重庆区域收入4.69亿元，占比52.34%，同比增长19.50%；
  • 重庆以外区域收入4.27亿元，占比47.66%，同比增长144.55%，收入占比接近50%，标志着公司初步实现全国化布局。
• 新签项目：上半年新拓展项目中标总金额约8亿元，饱和年化合同收入约4亿元，创历年新高；新签年合同额1000万（含）以上项目达9个，项目品质明显提升。

利润与毛利率变化

• 归母净利润：2021H1实现0.74亿元，同比增长38.36%。
• 毛利率：2021H1毛利率为19.32%，同比下降2.18个百分点，主要受新进项目增长影响。
• 分项目盈利情况：
  • 成熟项目（1年以上）贡献80.12%的收入，毛利率为21.26%；
  • 新进项目（1年以内）贡献19.88%的收入，毛利率为11.39%。
• 分区域盈利情况：
  • 重庆区域毛利率为20.37%；
  • 其他区域毛利率为18.11%。

期间费用与净利率

• 期间费用率：2021H1期间费用率为9.14%，同比下降1.24个百分点，主要受人才引进及新建城市投入影响。
• 归母净利率：2021H1为8.30%，同比下降1.18个百分点，主要由于新进项目对净利率产生一定拖累。

关键信息

业务结构优化

• 物业管理服务：综合物业管理服务贡献94%的收入，成为主要盈利来源。
• 非住宅物管：办公物业收入3.10亿元，同比增长130.76%，成为增长最快的业态。
• 增值服务：公司积极拓展创新业务，设立创新业务孵化中心，推动增值服务增长。

市场拓展与全国化布局

• 区域拓展：重庆以外区域市场拓展量占比超过80%，推动公司从区域型向全国型物业企业转型。
• 重点项目：新中标多个重点项目，包括国银金融中心、中国再保险大厦、国家体育总局冬季运动管理中心等，拓展了公司在多个领域的影响力。

投资建议

• 评级：维持“买入”评级。
• 盈利预测：预计2021-2022年净利润分别为1.8亿元和2.6亿元，PE分别为41x和29x。
• 未来发展：公司将继续推进扩规模、优化业务结构、中台能力建设、人才引进及数字化平台建设，以提升管理效能和盈利水平。

风险提示

• 拿单不及预期：可能影响公司收入增长；
• 行业竞争激烈：可能对盈利能力形成压力；
• 核心高管流失：可能影响公司战略执行与管理效率。

财务预测摘要

分业态表现

• 办公物业：收入3.10亿元，同比增长130.76%，成为增长最快、占比最高的业态。
• 公共物业：收入1.02亿元，同比增长52.41%，受益于场馆物业和园区物业的拓展。
• 航空物业：收入1.79亿元，同比增长31.33%，机场布局持续扩张。
• 学校物业：收入1.50亿元，同比增长27.90%，军事类项目表现突出。
• 商住物业：收入1.56亿元，同比增长29.01%，探索“物业+生活服务”模式。

总结

新大正在2021年上半年展现出强劲的增长势头，收入和利润均实现双增长，全国化布局初步成型，重庆以外区域贡献显著。公司通过优化业务结构、拓展创新业务、提升项目品质等方式，持续提升市场竞争力和盈利水平。未来，公司将继续推进中台能力建设和数字化转型，以实现更高质量发展。