PVC月报：宏观氛围好转，关注国内需求实际改善状况-20230730-美尔雅期货-21页_1mb

PVC市场分析总结（2023年7月）

核心内容概述

2023年7月，PVC市场整体呈现震荡上行态势，主要受宏观政策利好和出口改善影响。尽管国内需求仍偏弱，但供给端逐步恢复，成本端有所支撑，市场逻辑偏向“预期先行，现实验证”。8月市场预计仍将维持这种态势，供给端进一步充裕，需求端需关注实际改善情况。

主要观点

• 宏观氛围好转：政治局会议后，市场情绪提振，地产政策预期增强，对PVC价格形成支撑。
• 供给端改善有限：7月PVC开工率环比提升，但整体仍处于中低水平，8月检修减少，开工预期提升，供给端保持充裕。
• 需求端偏弱：国内下游制品企业订单不佳，成品库存偏高，追涨意愿不强，以刚需补货为主。
• 出口有所改善：海外计划检修企业增多，采购积极性提高，短期出口仍具支撑，但同比仍呈下滑趋势。
• 库存维持高位：7月社会库存小幅去库，但整体仍处于历史同期偏高水平，8月库存预计延续高位。
• 基差缩小：期货反弹明显，现货追涨动力不足，基差小幅走弱，但仍处于合理区间。
• 成本支撑存在：电石价格趋稳，部分外采电石PVC企业实现盈亏平衡，成本端对价格有一定支撑作用。

关键信息

1. PVC价格表现

• 现货价格震荡上行：7月华东电石法PVC价格为6075元/吨（较上月底+395），乙烯法为6130元/吨（较上月底+395）。
• 期货价格反弹：PVC09合约收于6287元/吨（较上月底+448），持仓量有所下降。
• 基差缩小：7月主力09合约基差走弱，整体处于合理区间。
• 月间价差走强：9-1价差小幅走强，乙烯法与电石法价差变化不大。

2. 供给端分析

• 开工率提升：7月国内PVC整体开工率为73.63%（环比+1.13%），电石法为70.15%（环比+0.81%），乙烯法为80.1%（环比+2.08%）。
• 检修损失减少：7月检修损失量为32.1万吨，环比减少3.322万吨，8月检修损失预计进一步减少。
• 产量预计增加：7月产量约190万吨，环比增加14万吨；8月预计产量192万吨左右。
• 电石价格区域差异：电石价格在7月呈现区域性波动，乌海地区出厂价2850元/吨（环比+100元/吨）。
• 原料价格涨跌互现：乙烯、EDC、VCM价格波动，原油上涨带动部分原料价格上涨。
• 成本压力部分缓解：电石价格反弹，PVC价格上行，外采电石法PVC企业亏损减少。

3. 需求端分析

• 下游开工下滑：7月PVC管材、型材开工率环比下降，地产新开工数据偏弱，影响未来竣工。
• 制品企业库存偏高：多数制品企业存在成品库存，对高价原料抵触，补货以刚需为主。
• 出口接单改善：7月出口量预计16-17万吨，同比仍下滑，但海外检修计划增加，出口支撑增强。

4. 库存端分析

• 社会库存小幅去库：7月社会库存处于历史同期偏高水平，8月预计维持高位。
• 仓库库存仍高：华东和华南仓库库存保持高位，贸易商及下游企业接货意愿不强。
• 上游库存压力缓解：出口好转带动厂区库存下降，但中游库存仍处高位。

重点关注

1. 宏观及地产政策：政策利好将支撑市场情绪，但需关注政策落地情况及实际效果。
2. 原料价格波动：电石、乙烯、EDC等原料价格变化将影响PVC成本及利润空间。

策略建议

• 短期震荡偏强：在宏观情绪支撑下，PVC价格预计偏强震荡，但关键仍在于国内需求的实际改善。
• 关注盈亏平衡点：现货价格在6500元/吨左右时，外采电石法PVC企业基本实现盈亏平衡，盘面价格或面临一定压力。
• 出口持续支撑：短期出口仍具支撑，但需警惕四季度海外采购可能减少的风险。

总结

7月PVC市场在宏观利好与出口改善的推动下，价格震荡上行，但国内需求尚未出现实质性改善，市场仍以预期为主导。供给端逐步恢复，但库存仍处高位，成本端有所支撑，但整体利润仍有限。8月市场预计延续当前逻辑，供给端进一步宽松，出口支撑仍在，但国内需求若未明显改善，PVC价格或面临一定压力。投资者应密切关注政策落地及实际需求变化。