20260504-广发期货-贵金属月报_地缘冲突推高能源通胀叠加央行货政趋紧_贵金属走势延续弱势_24页_3mb

贵金属月报总结

核心内容概述

本报告分析了2026年4月贵金属市场的走势，指出地缘冲突和央行货币政策趋紧是导致贵金属延续弱势的主要因素。同时，报告对黄金、白银、铂金和钯金的行情、供需、库存及资金面进行了详细回顾，并对未来走势进行了展望。

主要观点

• 地缘冲突推高能源通胀：美伊冲突持续，霍尔木兹海峡封锁加剧能源供应紧张，推高油价，增加通胀压力，使全球央行货币政策趋紧。
• 贵金属走势偏弱：受地缘冲突和流动性紧缩影响，贵金属价格整体承压，黄金和白银价格在4月波动剧烈，但最终收跌。
• 美联储货币政策分歧：美联储4月决议按兵不动，但内部对降息存在明显分歧，新任主席候选人沃什支持未来降息，但市场预期年内降息可能性较低。
• 资金情绪疲软：ETF持仓持续流出，显示资金信心不足，贵金属价格承压。
• 金银比与铂钯比影响中性：金银比波动较小，铂钯比有所回落，但对价格影响有限。
• 供需结构变化：全球黄金需求同比小幅下降，但实物投资需求强劲；白银供应缺口持续，铂金和钯金供需结构有所改善。
• 库存变化：COMEX金银注册仓单库存止跌企稳，铂钯库存相对宽松。
• 宏观经济影响：美国和欧元区经济受地缘冲突影响，通胀压力上升，经济增长放缓，导致贵金属承压。

关键信息

1. 黄金行情回顾与展望

• 行情回顾：4月国际金价在4600-4900美元区间剧烈波动，月末收盘报4621.52美元/盎司，累计下跌1.01%。
• 主要观点：
  • 若美伊谈判实现突破，油价回落可能提振黄金价格。
  • 若冲突持续，金价可能进一步下探，阶段底部或在4000-4100美元附近。
  • 黄金在4400-4500美元寻求企稳，总体维持弱势震荡。
  • 建议逢高阶段卖出远月虚值看涨期权。

2. 白银行情回顾与展望

• 行情回顾：4月国际银价累计下跌1.75%，收盘报73.728美元/盎司。
• 主要观点：
  • 白银走势与黄金同步，但波动更大，短期可能在70美元附近寻求支撑。
  • 若跌破支撑位，可能向年内低位下探。
  • 建议在60日均线附近逢高做空，等待中东冲突缓和后再尝试反弹机会。

3. 铂金与钯金行情回顾与展望

• 行情回顾：铂金和钯金4月价格有所修复，铂金累计上涨1.79%，钯金累计上涨3.72%。
• 主要观点：
  • 铂金受金银拖累承压，但存在1850-1900美元支撑。
  • 钯金在工业需求支撑下相对抗跌，下方支撑在1400美元附近。
  • 建议逢低买入或构建期权牛市价差组合把握反弹机会。

4. 供需与库存

• 黄金供需：全球黄金需求同比下滑9%至1195.9吨，但包含场外交易后需求总量微增2%。
• 白银供需：全球白银供应将增长，但需求受工业和投资拖累，缺口仍达2000吨以上。
• 库存变化：COMEX金银注册仓单库存止跌企稳，5月白银持仓移仓至7月，逼仓风险降低。

5. 资金面变化

• ETF持仓：全球最大SPRD黄金ETF持仓量创去年10月以来新低，SLV白银ETF持仓量单月减少209.7吨。
• 投机持仓：CFTC黄金期货净多头持仓创两年多新低，白银期货净多头持仓略有回升。

6. 宏观经济影响

• 美国经济：一季度GDP年化增速2%，低于预期，但受益于退税和AI投资。非农就业数据改善，但油价上涨抑制消费。
• 欧元区经济：4月CPI同比上涨3%，创2023年9月以来最快增速，经济增长接近停滞，滞胀风险上升。
• 美联储政策：年内降息可能性较低，但存在较大内部分歧。

总结

贵金属市场在2026年4月整体延续弱势，主要受到地缘冲突推高能源通胀及央行货币政策趋紧的影响。黄金和白银价格波动较大，但最终均收跌，铂金和钯金则有所修复。未来走势将取决于美伊谈判进展、油价变化及美联储政策走向。黄金建议逢高卖出远月看涨期权，白银可考虑60日均线附近做空，铂金和钯金则可逢低买入或构建期权组合。整体来看，市场情绪疲软，资金持续流出ETF，供需结构变化对价格形成支撑，但地缘冲突和货币政策仍为主要风险因素。