20260401-宏源期货-2026年二季度策略报告_地缘政治冲突缓和和全球经济滞胀预期或使贵金属价格易涨难跌_19页_3mb

2026年二季度贵金属行情展望总结

核心内容

2026年二季度贵金属价格走势受地缘政治冲突与全球经济滞胀预期的双重影响。若冲突恶化，全球通胀反弹可能促使主要央行加息，导致贵金属价格调整。若冲突缓和，全球经济滞胀预期与央行持续购金可能使贵金属价格易涨难跌。

主要观点

• 地缘政治风险：美以与伊朗军事冲突、霍尔木兹海峡封锁、油价上涨引发消费端通胀反弹，加剧全球央行货币政策转鹰预期。
• 美联储政策：通胀难降但就业偏弱，引发美国经济滞胀担忧，导致美联储降息预期推迟，甚至可能转向加息。
• 欧洲与英国央行：受能源价格上涨影响，通胀预期上升，欧洲央行和英国央行可能被迫转向加息。
• 日本央行：通胀回落至目标水平，但输入性通胀风险仍存，央行可能在2026年继续加息。
• 央行购金动态：全球央行购金放缓，部分国家出售黄金换美元，但中国等仍持续增持黄金。

关键信息

一、2026年一季度贵金属行情回顾

• 贵金属价格先强后弱，主要受美联储降息预期、地缘政治风险及央行购金影响。
• 伦敦黄金收盘价为4669.13美元/盎司，较2025年12月上涨8.13%。
• 伦敦白银收盘价为75.11美元/盎司，较2025年12月上涨4.93%。
• 沪金主力合约收盘价为1020.1元/克，较2025年12月上涨4.35%。
• 沪银主力合约收盘价为18126元/千克，较2025年12月上涨6.16%。

二、美国经济滞胀担忧

• 2026年第一季度美国GDP年化季率预计为2.6%，高于预期。
• 制造业PMI连续两个月处于扩张区间，服务业PMI强劲但价格指数大幅上升。
• 零售销售表现良好，但消费者信贷增长放缓，反映高利率环境下消费谨慎。
• 抵押贷款利率反弹，购房需求受压制。
• 金融条件指数处于2020年以来较低水平，显示流动性宽松。

三、欧洲与英国央行转向加息预期

• 欧元区失业率降至6.1%，创历史新低，但制造业疲软，服务业受冲击。
• 欧洲央行将通胀预期上修至2.6%，经济增长预期下调。
• 英国GDP增长疲软，服务业PMI降至六个月低点，通胀预期升温。
• 英国央行维持基准利率不变，但若冲突持续，可能被迫加息。

四、日本央行政策转向

• 日本核心CPI同比上涨2.0%，通胀压力缓解，但输入性通胀风险仍存。
• 名义工资增长3.0%，实际工资实现1.4%正增长，推动央行货币政策正常化。
• 日本央行可能在2026年继续加息，4月加息概率达64%。

五、全球央行购金动态

• 2026年1月全球央行净购金量仅5吨，较2025年月均27吨大幅下降。
• 乌兹别克斯坦、捷克、印尼等央行继续增持黄金，俄罗斯、波兰等央行暂缓购金。
• 中国央行自2024年11月重启购金，截至2026年2月末，黄金储备增加3万盎司。

贵金属价格展望

• 黄金：
  • 伦敦金：关注4150-4300支撑位，5400-6000压力位。
  • 沪金：关注925-960支撑位，1200-1335压力位。
• 白银：
  • 伦敦银：关注60-66支撑位，96-120压力位。
  • 沪银：关注15100-16600支撑位，24100-30100压力位。
• 铂金：
  • 伦敦铂价：关注1750-1850支撑位，2440-3270压力位。
  • 国内铂价：关注450-475支撑位，620-830压力位。
• 钯金：
  • 伦敦钯价：关注1350-1489支撑位，1700-1870压力位。
  • 国内钯价：关注338-373支撑位，426-469压力位。

风险提示

• 美以与伊朗军事冲突与谈判反复。
• 美联储等主要央行货币政策变动。
• 中美等国家财政政策变动。

分析师信息

• 分析师：王文虎
• 期货从业资格证：F03087656
• 投资咨询资格证：Z0019472
• 机构：宏源期货研究所
• 联系方式：
  • 电话：010-82293558
  • 邮箱：wangwenhu@swhysc.com