20220619-中航证券-新能源行业周报_追光稍息_探讨一下氢能为什么是终极能源_15页_1mb

氢能与光伏行业分析总结

核心内容概览

氢能被视为未来能源体系中的重要组成部分，具有储能容量大、液氢储能密度高、高续航能力、良好的低温性能和低碳优势。其产业链主要包括氢气获取与储运、氢能反应与载荷装备、质子交换膜与膜电极等核心制造环节。随着技术不断成熟和成本逐步降低，氢能行业正逐步接近全球引爆点。

光伏行业在全球能源转型和碳中和目标的推动下，迎来新的发展机遇。中国在多晶硅、硅片、电池片和组件等环节占据全球主导地位，行业集中度高，具有较强的定价权。尽管近期大宗商品价格有所回调，但光伏作为替代能源，其长期价值仍被看好。

氢能主要观点与关键信息

1. 氢能的优势

• 储能容量大：氢气储能密度高，适合长周期储能。
• 高能量密度：氢气理论能量密度可达33.6 kWh/kg，约为汽油和天然气的2.4~2.7倍。
• 应用场景广泛：适合长途运输、低温环境等，具有良好的热管理潜力。
• 能源来源广泛：氢气可由多种方式制取，如电解水、工业副产、石化原材料等。
• 国产化潜力大：多数核心零部件和原材料均可实现国产替代，未来有望通过规模效应降低成本。
• 与锂电池互补：氢能与锂电池配合使用，可实现高频与低频储能的互补。

2. 氢能产业链重点环节

• 制氢：包括电解水制氢、工业副产氢、石化原材料制氢。
• 储运：涉及分离、纯化、增压、液化、储存与运输设备。
• 燃料电池系统：电堆、核心零部件（如膜电极MEA、质子交换膜、双极板、催化剂等）。
• 氢能应用：包括氢能车辆、特种装备制造、工业与民用领域。

3. 重点公司

• 制氢环节：中国石油、中国石化、宝丰能源、通威股份、美锦能源、东岳集团H等。
• 储运环节：中集安瑞科、富瑞氢能、中科富海、武汉氢阳等。
• 燃料电池系统：亿华通、东岳集团H、泛亚微透、兰石重装、雄韬股份等。
• 氢能车辆：丰田、现代汽车、国鸿氢能、上汽集团、广汽等。

光伏行业主要观点与关键信息

1. 光伏行业趋势

• 全球能源需求增长：疫情后经济复苏与工业化、城镇化进程将推动能源需求。
• 碳中和目标：发达国家2050年、中国2060年的碳中和目标带来长期替代需求。
• 替代能源性价比提升：在油气价格高位运行背景下，光伏、风电等绿色能源开始展现性价比优势。
• 产业链集中度高：中国在多晶硅、硅片等环节占据全球主导地位，CR5较高，具备较强定价能力。

2. 多晶硅环节分析

• 国内产量占全球主导：2021年国产多晶硅、硅片、电池片和组件产量分别占全球78.8%、97.3%、88.4%和82.3%。
• 头部企业扩张：通威股份、天合光能等企业加大多晶硅产能建设，推动产业链一体化发展。
• 价格走势：硅料、硅片、电池片价格累计涨幅显著，组件环节短期成本压力较大。

3. 重点公司

• 通威股份：全球多晶硅龙头，近期签订多份重大销售合同。
• 大全能源：多晶硅产能扩张，占据重要市场份额。
• 协鑫科技、隆基绿能、天合光能、中环股份：硅片、电池片、组件等环节的龙头企业。
• 联泓新科、福斯特、阳光电源、福莱特：光伏材料和组件企业，具备较强竞争力。

行业投资评级

• 氢能行业：增持，未来增长有望高于沪深300指数。
• 光伏行业：增持，全球能源转型背景下，长期增长潜力大。

风险提示与挑战

• 短期风险：疫情反复、原材料涨价、新产品开发延迟等。
• 中长期风险：全球性衰退、海外复苏不及预期、地缘冲突影响产业链供需。
• 政策风险：美联储加息导致资金成本上升，可能影响科技股估值。

分析师信息

• 曾帅：新能源行业首席分析师，曾任职于中银国际证券、天风证券，专注于锂电装备、光伏装备等领域研究。
• 投资评级标准：
  • 买入：未来六个月涨幅高于沪深300指数10%以上。
  • 持有：未来六个月涨幅在-10%至10%之间。
  • 卖出：未来六个月跌幅超过沪深300指数10%。

行业与市场表现

• 市场表现：本周上证指数、创业板指、沪深300、科创50和电力设备（中信）分别实现涨幅+0.97%、+2.46%、+1.65%、-0.98%和+3.09%。
• 个股表现：通威股份、大全能源、中环股份、亿华通等企业表现较好，部分企业仍面临成本压力。

总结

氢能与光伏作为新能源领域的重要组成部分，分别在储能与替代能源方面展现出显著优势。氢能具备高能量密度、低碳、可跨季节利用等特性，未来有望成为理想的储能介质。光伏行业在全球碳中和背景下具备长期增长潜力，中国企业在产业链中占据主导地位，未来有望受益于全球能源转型趋势。两者均面临短期价格波动和政策不确定性，但中长期来看，投资价值突出，行业增长预期乐观。