20220103-信达证券-有色金属周度报告_锂资源价值加速重估_全球能源短缺继续发酵_11页

有色金属行业周度研究报告总结

核心内容概述

本报告分析了2022年1月3日有色金属行业的情况，重点关注锂资源、铝、铜、贵金属及稀土磁材等细分领域，结合市场数据与政策环境，对行业走势进行了研判。

主要观点

1. 锂资源价值重估

• 锂价持续上涨：碳酸锂价格上周上涨24.16%至36.75万元/吨，氢氧化锂上涨8.5%至22.99万元/吨，锂辉石价格上涨5.5%至2505美元/吨。
• 供需错配：锂资源扩张周期长（3~5年甚至更久），而中游环节（如锂盐厂、正极材料厂）建设周期仅1~2年，导致供需错配加剧，锂资源企业将面临价值重估。
• 政策支持：新能源汽车购置补贴政策贯穿2022年全年，预计全年销量将超600万辆，缓解锂价上涨对下游成本的压力。
• 建议关注：锂资源储备丰富、业绩可即期兑现的低估值企业或锂资源有边际增长的企业，如天齐锂业、赣锋锂业、永兴材料、盛新锂能等。

2. 铝价继续上行

• 国内铝价上涨：SHFE铝价上涨1.7%至20380元/吨。
• 库存下降：全国电解铝社会库存下降7.7%至76.8万吨，维持去库趋势。
• 成本支撑：欧洲能源危机导致电价大幅上涨，叠加国内碳减排政策，铝价受成本端支撑继续上涨。
• 盈利扩大：铝行业盈利扩大至2649元/吨。
• 建议关注：受益于成本传导和供给支撑的电解铝企业，如云铝股份、神火股份等。

3. 铜市平稳运行

• 铜价小幅上涨：SHFE铜价上涨0.85%至70380元/吨。
• 库存下降：交易所库存持续下降，支撑铜价表现。
• TC/RC提升：中国主要铜冶炼厂2022年1季度TC/RC定为70美元/吨和70美分/磅，同比提升32%。
• 需求减弱：国内需求在70000元/吨以上时有所减弱，但铜市整体仍处淡季平稳运行阶段。
• 建议关注：受益于产业升级和国产替代的铜相关企业，如博威合金、楚江新材等。

4. 贵金属仍需观望

• 金价小幅上涨：SHFE金价上涨0.3%至374.7元/g。
• 市场转向通胀交易：美周初请失业金人数下降，市场逐步从就业交易转向通胀交易。
• 风险因素：美联储加息节奏及流动性变化仍对贵金属价格构成不确定性。
• 建议关注：受益于通胀环境的贵金属企业，如赤峰黄金、银泰黄金、贵研铂业等。

5. 稀土磁材重拾涨势

• 氧化钕价格创新高：上周氧化钕上涨1.5万/吨至93万/吨新高。
• 下游备货需求增强：元旦后下游备货需求较强，预计稀土价格继续上涨。
• 行业盈利提升：中科三环全年业绩大幅增长，受益于订单质量和成本传导能力。
• 建议关注：稀土产业链相关企业，如豪美新材、力量钻石等。

关键信息

• 国内经济复苏：12月PMI为50.3%，连续两月回升，货币宽松政策效果显现。
• 全球能源短缺：欧洲天然气短缺导致电价上涨近200%，印尼禁止煤炭出口对国内供应产生影响。
• 新能源汽车销量增长：11月新能源汽车产销量同比分别增长131%和125%，全球销量同比增长71%。
• 流动性宽松预期：国内十年国债收益率下破2.8%，创2020年6月以来新低。
• 库存去化趋势：碳酸锂、氢氧化锂库存持续下降，现货供应紧张。
• 行业周期差异：锂资源供应周期长，中游环节扩张快，供需错配问题持续。

投资建议

风险提示

• 下游需求超预期下滑
• 供给端约束政策转向
• 国内流动性宽松不及预期
• 美国流动性收紧超预期
• 金属价格大幅下跌

图表来源

• 所有图表数据均来源于Wind、百川盈孚及信达证券研发中心。

分析师声明

• 娄永刚、黄礼恒等分析师均具备证券投资咨询执业资格，独立、客观地出具本报告。
• 本报告观点准确反映分析师研究结论，与薪酬无直接关系。

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