有色金属行业：锂原料供给缺口加大，中国锂资源有望价值重估-20210328-东北证券-14页_1mb

有色金属行业分析总结

核心内容

锂行业现状与趋势

• 锂原料供给缺口加大：锂精矿短缺加剧，本周价格上涨9.2%至535美元/吨，四川地区部分厂家出现减产。
• 碳酸锂价格持续上涨：本周工业级碳酸锂和电池级碳酸锂分别上涨1.2%和1.1%，氢氧化锂上涨3.6%。
• 产量小幅回升：碳酸锂及氢氧化锂产量环比+2.7%至7940吨。
• 需求端持续高位：下游开工率维持高位，市场需求逐渐增加。
• 产业链利润分配变化：锂精矿价格涨幅远低于碳酸锂，当前冶炼厂盈利超4万元/吨，盈利水平约为碳酸锂价格的50%，接近2018年最高点。
• 中长期展望：中国锂资源有望实现价值重估，国内供给占比将提升，对外依存度下降。

中国锂资源概况

• 对外依赖度高：2019年中国锂原料产量占全球10%，但基础锂盐冶炼产能占全球71%，出货量占全球消费量49%。
• 锂资源并不稀缺：中国锂储量和资源量分别为100万/450万金属吨，全球排名分别为第4/第6位。
• 开采桎梏逐渐消除：盐湖提锂工艺成熟，矿山建设加快，国内锂精矿供给有望提升。

重点标的推荐

• 相关企业：融捷股份、科达制造、赣锋锂业、天齐锂业、盛新锂能、雅化集团、天华超净、永兴材料、川能动力。

主要观点

• 短期趋势：锂精矿价格料加速上涨，产业链利润分配可能向上游转移。
• 中长期趋势：国内锂资源供给有望提升，对外依存度降低，锂资源价值重估可期。
• 行业前景：新能源金属价格走势分化，锂价上涨趋势明确，而钴价回落，轻重稀土价格走势不一。
• 资本与技术投入：国内锂资源开发的资本和技术投入显著增加，为行业带来新的增长点。

关键信息

• 板块表现：本周有色金属指数下跌5.0%，跑输大盘-5.7%，在28个子行业中排名第27。
• 个股表现：涨幅前三为*ST利源（+15.73%）、章源钨业（+9.82%）、ST金泰（+9.75%）；跌幅前三为焦作万方（-18.80%）、*ST鑫科（-17.14%）、方大炭素（-16.78%）。
• 行业数据：
  • 成分股数量：135只
  • 总市值：7994亿元
  • 流通市值：6694亿元
  • 市盈率：70.21倍
  • 市净率：2.90倍
  • 成分股总营收：4610亿元
  • 成分股总净利润：95亿元
  • 成分股资产负债率：170.59%

风险提示

• 供给超预期风险：若矿山或盐湖产能释放超预期，可能导致供给过剩，价格下跌。
• 下游需求不及预期风险：锂、钴、稀土等金属需求若不及预期，可能影响价格和企业利润。
• 政策及库存变化风险：政策变化或库存超预期可能导致有色金属价格大幅波动。

相关报告

• 《锂精矿价格加速上涨，产业链利润分配上移》
• 《碳中和重塑铝供给结构，高盈利或新常态》
• 《碳中和重塑铝供给结构，新能源金属向上趋势不变》
• 《工信部定调稀土产业，高质量稳定发展可期》

行业新闻与公司公告

• 国际动态：
  • 墨西哥政府考虑在锂产业中发挥更大作用。
  • 印尼考虑放宽除镍外的采矿出口许可证要求。
• 国内动态：
  • 中国考虑出售国家储备铝以控制价格。
  • 中国铝业、洛阳钼业、西部黄金、紫金矿业等公司发布年度报告及担保公告。
  • 多家公司进行股份减持或质押，如金风投控、天齐锂业、焦作万方等。

图表目录

• 图1：本周有色金属跑输大盘-5.7%
• 图2：申万有色金属细分行业本周涨跌幅情况
• 图3：本周重点关注公司涨跌幅情况
• 图4：MB钴价本周下跌
• 图5：国内钴盐价格本周下跌
• 图6：工业级/电池级碳酸锂价格上涨
• 图7：氢氧化锂价格上涨
• 图8：轻稀土价格回升
• 图9：重稀土价格回落
• 图10：SHFE基本金属价格涨跌分化
• 图11：LME基本金属价格涨跌互现
• 图18：COMEX金价下跌，COMEX银价下跌
• 图19：金银比为69.0
• 图20：SPDR/iShares黄金ETF持有量变化
• 图21：SLV/PHAG白银ETF持有量变化

总结

文档主要围绕锂原料供给短缺与价格上涨、产业链利润分配变化、中国锂资源开发前景及行业整体表现等方面展开分析。重点指出锂价上涨趋势明确，国内锂资源开发条件逐步改善，未来有望实现价值重估。同时，提到行业整体表现不佳，但部分个股表现亮眼，且存在多种风险因素，如供给超预期、需求不及预期及政策变化等。