20210328-华创证券-有色金属行业周报_铝旺季去库不惧短期波动继续强推_锂矿短缺继续强推锂资源标的_21页_1mb

报告摘要

有色金属行业周报总结（20210322-20210326）

核心内容概览

1. 行业整体表现

有色金属行业本周下跌 -4.26%，仅好于钢铁行业，排名倒数第二。
新材料行业涨幅 3.03%，表现优于其他子行业。
锂资源板块领涨电动车产业链，市场表现突出。

2. 投资策略

基本金属：铝价受国储局抛售铝锭影响短期下跌，但基本面支撑下快速反弹。预计短期旺季去库和海外需求复苏将带动价格上涨，中期海外需求复苏有望推动价格创新高，长期电动车及光伏等新产业将带动需求增长。
新能源金属：锂矿短缺导致四川锂盐厂开工不足，但需求向好，国内期货钴价企稳上涨。蓝科新产线及川西锂矿复产将增加锂盐供给，但供需偏紧格局仍难改。四月需求环比提升可期，中期供需缺口仍存，长期新能源汽车高发展带来锂、镍、钴、铜箔等需求高增长。
贵金属：美债涨势放缓，金银价仍弱势，但钯价上涨 6.43%，显示市场对通胀的预期。
稀土磁材：镨钕氧化物价格上涨，但下游接货意愿差，价格下行。建议中短期减仓，长期供给增加可能使价格回归合理水平。

3. 个股表现

涨幅前十：*st利源（+15.73%）、融捷股份（+12.64%）、章源钨业（+9.82%）、st金泰（+9.75%）、建龙微纳（+9.71%）、万邦德（+9.61%）、格林美（+8.03%）、顺博合金（+7.76%）、和胜股份（+6.54%）和金博股份（+6.23%）。
跌幅前十：焦作万方（-18.80%）、*st梦舟（-17.14%）、方大炭素（-16.78%）、云铝股份（-16.42%）、怡球资源（-14.58%）、华峰铝业（-13.28%）、闽发铝业（-12.65%）、国城矿业（-12.40%）、豪美新材（-12.28%）和四通新材（-11.62%）。

4. 重点个股

天山铝业和紫金矿业被继续首推，作为铝铜成长型大白马标的。
云铝股份、西部矿业和神火股份作为次选成长标的。
锂资源板块：推荐融捷股份、天齐锂业和盛新锂能。
钴镍板块：推荐洛阳钼业、寒锐钴业和盛屯矿业。
三元前驱体：推荐格林美、中伟股份和华友钴业。
铜箔：推荐诺德股份和嘉元科技。

主要观点

1. 基本金属

铝：旺季开启，库存下降，价格反弹。短期去库有望推动价格上涨，中期海外需求复苏或创新高，长期受电动车及光伏影响需求增长。
铜：需求改善，但电网新订单未见好转，价格波动较大。
锌、锡、镍：价格波动，锌和镍表现相对较好，锡库存下降。

2. 新能源金属

锂：锂价上涨，锂矿短缺限制供给，价格仍有上涨空间。蓝科新产线及川西锂矿复产将增加供给，但供需偏紧。
钴：海外电钴补跌，国内期货钴价企稳上涨。正极排产环比改善，但原料供给不足。
镍：价格小幅上涨，供给稳定，价格有望回归合理水平。
铜箔：需求增长，价格稳定。

3. 贵金属

黄金：价格下跌，市场对通胀预期不足，金价仍有下行空间。
白银：价格下跌，市场表现不佳。
铂、钯：铂价下跌，钯价上涨，显示市场对贵金属的分化态度。

4. 稀土磁材

镨钕氧化物：价格小幅上涨，但下游接货意愿差，市场表现不佳。
氧化镝：价格上涨，但整体市场表现偏弱。
氧化铽：价格下跌，市场对稀土价格的前景持谨慎态度。

关键信息

1. 重大事件

美联储或将减少债券购买规模，通胀预期上升。
拜登计划重建基础设施，预计消耗资金达3万亿美元。
国储局或抛售铝锭库存，影响铝价。
锂矿短缺导致四川锂盐厂开工不足，影响锂价。
山东黄金因安全检查影响，部分矿山恢复生产。
永兴材料面临专利纠纷，影响公司业务。
西部超导拟减持股份，影响市场信心。
神火股份发布股权激励方案，设定业绩增长目标。

2. 价格与库存

全球铜库存：72.69万吨，环比+1.74万吨，同比-8.24万吨。
全球铝库存：321.22万吨，环比-0.7万吨，同比-53.45万吨。
全球铅库存：15.75万吨，环比-1.0万吨，同比-7.63万吨。
全球锌库存：49.79万吨，环比+0.23万吨，同比-13.67万吨。
全球锡库存：9817吨，环比-607吨，同比-509吨。
全球镍库存：27.02万吨，环比+0.04万吨，同比-1.28万吨。

3. 加工费

铜粗炼加工费：36.7美元/千吨，环比持平。
锌精矿加工费：3800元/吨，环比持平。

4. 行业动态

南山印尼宾坦岛热电项目：一期二期氧化铝投产，年产能200万吨。
国储局探讨出售铝锭库存，数量约50-80万吨。
上海期货交易所调研稀土企业，推动稀土期货上市。
云铝股份与慧能售电合作，预计购电量约207亿千瓦时。

风险提示

基本金属：流动性收紧，全球经济复苏低于预期。
贵金属：流动性收紧，金价可能继续下行。
新能源金属：估值过高，价格下跌风险。
稀土磁材：价格下跌，估值高。

数据与图表

行业数据：有色金属行业PE（TTM）为47.92倍，PB（LF）为2.81倍。
图表1：有色行业涨幅靠后。
图表2：新材料行业上涨3.03%。
图表3：融捷股份涨幅居第二。
图表4：焦作万方跌幅居首。
图表5：有色行业PE（TTM）处于高水平。
图表6：二级子行业PE（TTM）分化明显。
图表7：有色行业PB（LF）处于高水平。
图表8：二级子行业PB（LF）分化明显。
图表9：宏观动态。
图表10：行业动态。
图表11：公司公告。
图表12：基本金属价格及涨跌幅。
图表13：全球阴极铜库存同比。
图表14：全球电解铝库存同比。
图表15：全球精铅库存同比。
图表16：全球精锌库存同比。
图表17：全球精锡库存同比。
图表18：全球电解镍库存同比。
图表19：国内现货铜粗炼加工费。
图表20：国内50%锌精矿平均加工费。
图表21：贵金属价格及涨跌幅。
图表22：SPDR黄金ETF持有量。
图表23：SLV白银ETF持仓量。
图表24：小金属价格及涨跌幅。

结论

有色金属行业整体表现不佳，但部分子行业如锂资源、新材料表现较好。铝和铜等基本金属在旺季去库和海外需求复苏的推动下，价格有望上涨。新能源金属需求向好，但供给受限，价格仍有上涨空间。贵金属表现分化，钯价上涨，黄金和白银表现不佳。稀土磁材市场表现疲软，建议减仓。个股中，天山铝业、紫金矿业、融捷股份等被重点推荐。

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