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2021年11月金融数据点评总结

核心内容

2021年11月中国社会融资规模（社融）同比延续多增，显示出金融体系对实体经济的支持力度有所增强。社融总量为2.61万亿元，同比多增4786亿元，其中政府债券融资和企业债券融资成为主要增长动力。此外，境内股票融资也出现改善，同比多增523亿元。M2同比增速放缓至8.5%，但M1同比增速反弹至3%，表明资金活跃度有所提升。

主要观点

• 社融改善主要由债券融资带动：
  政府债券融资同比多增4158亿元，企业债券融资由少增转为多增3264亿元，合计贡献了社融同比多增的主要部分。

• 房地产融资需求有所释放：
  居民中长贷同比多增额扩大至772亿元，反映前期地产调控政策趋缓，合理融资需求得到满足，可能预示房地产销售端将逐步止跌企稳。

• 企业贷款融资情况有所波动：
  企业部门贷款同比由多增转为少增2133亿元，其中企业中长贷同比少增2470亿元，但票据融资仍是主要拉动项，且与企业债券融资结合来看，融资环境较上月有所好转。

• M2增速下行，M1增速回升：
  M2同比增速由升转降至8.5%，M1同比增速反弹至3%，两者差距缩小至5.5%，资金流动性有所改善。

• 社融增速触底回升：
  11月社融存量同比增速为10.1%，较上月小幅回升0.1个百分点，为今年2月以来首次反弹。剔除政府债券后，社融增速保持稳定，录得9.3%。

• 政策支持延续，后续仍有宽松预期：
  央行宣布降准0.5个百分点，并下调支农支小再贷款利率0.25个百分点，宽松政策持续。预计后续还将有进一步宽松举措出台，推动社融增速进入上行通道。

关键信息

• 社融总量：11月新增社融2.61万亿元，同比多增4786亿元。
• 政府债券融资：同比多增4158亿元。
• 企业债券融资：由少增转为多增3264亿元。
• 境内股票融资：同比多增523亿元。
• 居民贷款：新增7337亿元，同比少增197亿元，其中中长贷同比多增772亿元。
• 企业贷款：新增5679亿元，同比少增2133亿元，其中中长贷同比少增2470亿元。
• 票据融资：同比多增额减少至801亿元。
• M2增速：8.5%，较上月有所放缓。
• M1增速：3%，结束连续9个月下行。
• 社融存量增速：10.1%，为今年2月以来首次反弹。
• 政策宽松：央行降准0.5个百分点，支农支小再贷款利率下调0.25个百分点，宽松环境延续。

风险提示

• 政策变动
• 经济恢复不及预期

投资评级说明

备注：评级标准为报告发布日后的6~12个月内公司股价（或行业指数）相对同期基准指数的相对市场表现。

重要声明

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