20151101-东兴证券-债券市场周报_债牛格局未变_24页_1mb

债券市场周度报告总结（2015.11.01）

核心内容概述

2015年11月1日发布的债券市场周度报告显示，尽管市场出现了一些分化现象，但整体债牛格局未变。在“双降”政策的推动下，资金面宽松，利率持续下行，推动了债券市场整体走强。然而，中长端国债因获利盘出走和国债期货回调而出现调整，信用债则继续大幅下跌。政策金融债表现良好，而人民币汇率在“双降”后反而上行，显示市场对人民币的支撑力度。

主要观点

• 债牛基础仍在：央行持续引导利率下行，资金宽松，经济数据疲软，人民币汇率上行，均支持债市牛市。
• 政策支持：发改委鼓励运用企业债融资推进城市停车场建设，交易商协会推动发行便利化，有助于信用债市场发展。
• 信用债走牛：信用债持续走牛，尤其关注政府支持和鼓励的行业。
• 市场分化：国债收益率分化明显，中长端调整，短端和政策金融债表现较好。
• 资金利率下行：双降后，资金利率大幅下滑，显示市场流动性宽松。

关键信息

一、市场综述

• 债牛格局：债牛基础仍在，市场整体向好。
• 国债走势：中长端国债出现调整，1年期、3年期国债及地方债、政策金融债继续上涨。
• 信用债表现：信用债大幅向下突破，机构热情不减。
• 国债期货：全部合约冲高回落，10年期品种创近五个月最大单日跌幅。
• 可转债：指数小幅下跌，格力转债跌幅较大，歌尔转债小幅上涨。

二、一级市场

• 发行规模：本周共发行各类债券5982亿，较上周小幅回落，但总量仍处高位。
• 9月发行量：9月债券市场发行量同比增长128.2%，显示发行量大幅增加。
• 重点债券：包括国债、地方债、政策性银行债、商业银行债、企业债、公司债、中票、短融、超短融、定向工具和资产支持证券。

三、二级市场

• 国债收益率：前两日下行，周三略升，周四、五走弱。
• 政策金融债：继续全线向下。
• 信用债：继续大幅向下突破。
• 资金利率：央行引导利率下行，资金面宽松。
• Shibor收益率：大幅下行，显示市场流动性宽松。

四、政策与数据

• 国内经济数据：
  • 制造业PMI保持在49.8%，显示经济动能较弱。
  • 工企利润降幅缩窄至0.1%，显示经济持续改善。
  • 房地产用地供应大幅下降，但部分城市房价回升。
• 国外数据：
  • 美国三季度GDP增速放缓至1.5%，但内需强劲。
  • 欧元区经济景气指数升至105.9，创四年新高。
  • 日本工业生产环比增长1%，显示经济复苏迹象。
• 国内政策：
  • 发改委支持城市停车场建设，推动企业债发行。
  • 交易商协会推动发行便利化，简化流程，提高效率。

五、投资策略

• 短期看好：中长端利率债，信用债继续走牛。
• 行业选择：避免过剩行业，关注政府支持和行业景气度高的领域。
• 关注点：发改委政策支持的行业，如城市停车场建设。

六、市场动态

• 国债发行：财政部发行10年期国债，中标利率为2.99%，全场倍数向好。
• 金融债发行：农发行和国开行发行金融债，中标利率低于二级市场收益率。
• 信用债发行：公司债、中票、短融、超短融等发行量较大，显示市场活跃。

结论

综上所述，尽管市场出现分化，但债牛格局仍在。政策支持和资金宽松推动了债券市场整体走强，信用债继续走牛，而国债中长端因获利盘出走和期货压制出现调整。人民币汇率上行，显示市场对人民币的支撑。建议投资者关注政策支持的行业和中长端利率债，规避传统过剩行业，把握信用债的上涨机会。