20190811-山西证券-医药行业周报：需求端与供给端水平同提升，国产创新药迎来机遇期_8页_606kb

医药生物行业周报总结（20190811）

核心内容概述

本周医药生物行业整体表现略优于沪深300指数，跌幅为1.41%，跑赢沪深300指数1.63个百分点，位列28个申万一级行业中的第2位。在细分行业中，医疗服务与生物制品小幅上涨，分别上涨0.61%和0.45%，而中药板块跌幅最大，达3.93%。医药行业整体估值相对较高，截至2019年8月9日，申万一级医药行业PE（TTM）为31.16倍，相对沪深300的溢价率为165%。

主要观点

• 行业表现：医药生物行业在市场整体下跌的背景下表现出较强的防御性，跌幅最小，显示出其在不确定市场中的“确定性机会”。
• 政策环境：医保控费政策持续影响行业，但同时也为国产创新药的发展提供了机遇。政策推动下，行业洗牌加剧，建议规避政策不确定性高的领域，关注景气度较高的行业。
• 创新药机遇：在需求端医保政策倾斜和终端支付能力提升的推动下，供给端政策、人才等支持因素共同作用，国产创新药进入黄金收获期，行业发展前景乐观。
• 重点个股：分析师建议持续关注恒瑞医药、复星医药等优质个股，因其在创新药领域具有较强的竞争力。

关键信息

市场回顾

• 整体表现：沪深300指数本周下跌3.04%，医药生物行业下跌1.41%，跑赢沪深300指数1.63个百分点。
• 细分行业：医疗服务与生物制品上涨，中药板块下跌最多。
• 个股表现：涨幅前十的个股包括博腾股份（14.61%）、金域医学（13.83%）、迪安诊断（13.15%）等；跌幅前十的个股中，正川股份（-14.38%）、吉药控股（-13.13%）等表现较差。

行业估值情况

• 整体估值：截至2019年8月9日，申万一级医药行业PE（TTM）为31.16倍，相对沪深300的溢价率为165%。
• 子板块估值：医疗服务估值最高，达44.00倍；中药及医药商业估值较低，分别为21.98倍和14.08倍。

行业要闻

1. “4+7”扩面：8个地区已开始行动，涵盖河南、安徽、江苏、广西、河北、青海、内蒙古、重庆等，采购品种从11个扩展至25个。
2. 药品优先审评：16个药品注册申请拟纳入优先审评，其中8个为罕见病治疗药物，5个具有明显治疗优势，2个为儿童用药，1个为重大专项品种。
3. 医疗票据改革：财政部、国家卫健委、国家医保局联合发文，计划在2020年底前全面推广医疗收费电子票据管理改革。
4. 精神药品管理：国家药监局、公安部、卫健委联合发文，147个药品将被纳入精神药品管理，包括含羟考酮复方制剂、丁丙诺啡与纳洛酮的复方口服固体制剂等。

风险提示

• 行业政策风险：医保控费等政策对行业影响较大，需关注政策变动。
• 药品安全风险：药品质量与安全是行业发展的基础，需防范相关风险。
• 研发风险：创新药研发周期长、成本高，存在失败风险。
• 业绩不达预期风险：部分公司可能因市场环境变化或政策影响导致业绩不达预期。

投资评级说明

• 股票投资评级：买入（相对强于市场20%以上）、增持（相对强于市场5%~20%）、中性（相对市场-5%~+5%）、减持（相对弱于市场5%以下）。
• 行业投资评级：看好（行业超越市场整体表现）、中性（行业与整体市场表现基本持平）、看淡（行业弱于整体市场表现）。

分析师承诺

分析师承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具报告，不因报告内容而获得任何形式的补偿，不利用执业过程中掌握的信息谋取私利。

山西证券研究所信息

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总结：医药生物行业在当前市场环境下展现出较强的防御性，整体估值较高，但细分行业表现不一。在政策推动下，国产创新药迎来发展机遇，建议关注业绩确定性高的优质个股。同时，需警惕行业政策、药品安全、研发及业绩不达预期等风险。