20260301-华鑫证券-医药行业周报_医药供给端变量增加_31页_1mb

医药行业周报总结

核心内容

本报告分析了2026年医药行业的市场动态、政策影响及投资建议，指出医药供给端变量增加、GLP-1口服药物兴起、小核酸领域合作加速、药品零售市场向好以及创新药出海趋势持续强化等关键因素。

主要观点

1. 供给端变量增加，提价范围扩大

• 政策影响：反内卷、两用物项管理、反倾销等政策推动医药供给端变化，尤其在原料药领域表现明显。
• 价格反弹：青霉素产业链价格开始反弹，印度对6-APA等产品设置进口限价，促使国内企业提高报价。
• 氨基酸提价：赖氨酸、苏氨酸等饲用氨基酸因产能过剩和价格低迷，部分企业开始提价。
• 医疗器械成本差：关键材料如氧化钇的国内外价格差显著，推动国内产业链提价或拓展海外市场。

2. GLP-1口服时代开启，中国企业持续跟进

• 市场增长：礼来替尔泊肽成为全球“药王”，销售额达365亿美元。
• 口服药物上市：诺和诺德司美格鲁肽片剂（Wegovy）在美国上市，表现优于注射型。
• 中国布局：多家企业如石药、益方生物、诺诚健华等在口服GLP-1及差异化靶点研发上取得进展。
• 投资建议：关注GLP-1减重领域对外授权进展，推荐众生药业、联邦制药、石药集团。

3. 小核酸领域合作加速，配套产业链受益

• 合作落地：2026年国内小核酸领域并购与合作持续，如中国生物制药收购杭州赫吉亚，瑞博生物与Madrigal达成合作。
• 海外进展：Leqvio已进入中国医保目录，推动小核酸药物市场发展。
• 产业链机会：小核酸药物上游（CMO、CDMO）及仿制药申报存在发展机遇。
• 投资建议：推荐悦康医药、阳光诺和，关注瑞博生物、前沿生物、迈威生物及配套企业如奥锐特、东富龙、凯莱英、蓝晓科技。

4. 药品零售市场向好，连锁药店定位提升

• 销售数据：2025年12月实体药店零售规模达588亿元，同比增长4.3%，为全年最高单月。
• 政策支持：商务部等9部门发布《关于促进药品零售行业高质量发展的意见》，将药店定位为“健康驿站”。
• 投资建议：推荐益丰药房、老百姓，关注一心堂。

关键信息

行情跟踪

• 医药行业一周涨跌幅：医药生物行业指数涨幅为0.50%，跑输沪深300指数0.58个百分点。
• 月度表现：医药生物行业指数近一月跌幅为2.67%，跑输沪深300指数2.77个百分点。
• 子行业表现：
  • 周涨幅最大：生物制品（2.56%）
  • 月跌幅最小：中药（0.15%）

医药板块走势与估值

• 估值水平：医药生物行业PE（TTM）为37.20倍，低于历史五年平均30.78倍。
• 行业表现：近3个月涨幅为2.84%，近6个月跌幅为3.33%。

团队研究成果

• 深度报告：
  • 生物制剂和口服药物前景广阔
  • 血制品行业稳健增长
  • 吸入制剂行业替代进口加速
  • 亚虹医药创新品种APL-1702获批在即
  • 悦康药业小核酸药物海外临床稳步推进
  • 维亚生物受益行业回暖，AI赋能
  • 阳光诺和并购布局CRO+医药工业
• 点评报告：涵盖多个公司及行业动态，如翰森制药、康方生物、辉瑞等。

行业重要政策与要闻

• 政策支持：
  • 国家药监局批准注册292个医疗器械产品
  • 国家医保局推动医疗保障领域场景开放
• 行业动态：
  • 度普利尤单抗获批两项新适应症
  • 翰森制药甲磺酸达麦利替尼片获受理
  • 康方生物曼多奇单抗注射液获受理
  • 前沿生物与GSK达成siRNA授权协议
  • 和铂医药与Solstice Oncology达成授权合作
  • ST诺泰、ST葫芦娃等公司发布重要公告

投资建议

推荐公司

推荐方向

1. 原料药周期触底反转：推荐【川宁生物】、【亿帆医药】，关注【联邦制药】、【国邦医药】、【普洛药业】。
2. 两用物项管理优势：推荐【爱迪特】，关注【国瓷材料】。
3. CXO景气周期传递：推荐【益诺思】、【普蕊斯】，关注【维亚生物】。
4. 小核酸领域：推荐【悦康医药】、【阳光诺和】，关注【瑞博生物】、【前沿生物】、【迈威生物】。
5. 自免口服药物：推荐【亚虹医药】、【益方生物】，关注【荃信生物】、【诺诚健华】。
6. GLP-1口服药物：推荐【众生药业】，关注【联邦制药】、【石药集团】。
7. 放疗设备：推荐【百洋医药】。
8. 脑机接口技术：推荐【美好医疗】、【博拓生物】，关注【翔宇医疗】、【可孚医疗】。
9. 高值耗材出口：关注【春立医疗】、【爱康医疗】、【南微医学】、【百心安】。

风险提示

1. 研发失败或无法产业化的风险
2. 销售不及预期风险
3. 竞争加剧风险
4. 政策性风险
5. 推荐公司业绩不及预期风险