20221217-国信证券-海外市场速览_美国CPI下行_美联储加息放缓_15页_1mb

海外市场速览总结

核心内容

美国CPI下行，美联储加息放缓

• 美国11月CPI同比增速为+7.1%，低于市场共识的+7.3%和前值的+7.7%；季调环比增长为+0.1%，低于市场共识的+0.3%和前值的+0.4%。
• 核心CPI同比为+6%，季调环比为+0.2%。整体CPI呈现稳步回落趋势，其中能源和核心商品是主要的下行驱动力。
• 预计CPI环比中枢将在短期内维持在+0.3%左右，若按此趋势，CPI同比将在2023年6月降至+2.6%，并在2023年12月回升至+3.7%。若环比为+0.2%，则2023年12月可能达到+2.4%。
• 明年CPI能否接近2%的目标，仍取决于食品和核心服务（尤其是房租）通胀的改善。

美联储12月加息50bp，加息周期进入尾声

• 美联储在连续4次加息75bp后，宣布加息50bp，兑现了鲍威尔对市场的引导。
• 新的点阵图显示，2023年将加息3次至500-525bp，全年不降息。
• 衍生品市场预期2023年加息2次，降息2次，年末联邦基金利率为425-450bp。
• 尽管加息已不再是市场焦点，但降息预期正在上升，2年-3个月美债收益率本周稳定倒挂。
• 联储以就业数据为依据，否认经济衰退和降息的可能性，但分析师认为就业数据存在滞后性，关注核心商品CPI的回落已提供衰退线索。
• 维持2023年加息3次、降息2次，年末联邦基金利率为450-475bp的判断。

港股回调在预期之中，仍看好12月末/1月配置窗口

• 本周港股回调，主要因基本面压力、技术面压力和海外投资者减仓。
• 基本面方面，2023年1月为经济收缩终点，公司4Q23业绩仍有下行压力。
• 技术面方面，港股自2021年7月突破200日线后，首次触碰200日线，形成压力。
• 市场面方面，海外投资者有减仓过节的需求。
• 因此，仍认为12月末/1月是港股配置窗口。
• 对于2023年1H23，推荐高股息个股；对于全年，推荐已盈利成长股。

主要观点

• CPI回落趋势明确，能源和核心商品为主要驱动力，但食品和核心服务仍需改善。
• 美联储加息周期接近尾声，市场开始关注降息预期，但联储仍以就业数据为依据否认经济衰退。
• 港股回调在预期之中，但12月末/1月仍具配置价值，推荐高股息和已盈利成长股。
• 南向资金流向显示部分行业存在净流入，但整体仍以净流出为主。

关键信息

• 美国CPI数据：11月同比+7.1%，季调环比+0.1%；核心CPI同比+6%，季调环比+0.2%。
• 港股表现：恒生指数近一周下跌2.3%，恒生科技指数下跌5.0%；港股通各板块表现分化明显。
• 南向资金：近一周净流入排名前五的股票包括美团-W、腾讯控股、香港交易所、商汤-W和小鹏汽车-W；净流出排名前五的股票包括宝新金融、中国太保、友邦保险、中国平安、阿里健康。
• 美股表现：标普500、纳斯达克指数和道琼斯工业指数均下跌，各板块表现分化。

风险提示

• 疫情发展的不确定性
• 经济周期下行的风险
• 国际政治局势的不确定性
• 国内货币政策的不确定性

行业研究·海外市场专题

港股分析师业绩调整情况

• 业绩上调：心动公司（+93.6%）、华兴资本控股（+82.9%）、明源云（+47.7%）等。
• 业绩下调：中国东方航空股份（-779.7%）、君实生物（-45.2%）、大新银行集团（-28.9%）等。
• 调整幅度中位数：周期板块整体调整幅度较小，科技板块调整幅度较大。

美股数据（S&P 500/NASDAQ 100 成分股）

• 各板块表现：材料、电信服务、房地产等板块表现不佳，信息技术和能源板块相对稳定。
• 分析师业绩调整：部分个股表现分化，如半导体与半导体生产II（-3%）、技术硬件与设备（-3%）等。

图表目录

• 图1：全球主要指数与资产比较
• 图2：美国CPI同比及假设测算
• 图3：美债收益率已全面倒挂
• 图4：CME联邦基金利率预期
• 图5：美联储经济预测（%）
• 图6：港股通各板块表现中位数（按申万一级行业划分）
• 图7：港股通各板块表现中位数排名（按申万一级行业划分）
• 图8：港股通各板块表现中位数（按GICS行业划分）
• 图9：港股通各板块表现中位数排名（按GICS二级行业划分）
• 图10：港股通个股业绩调整幅度排名（FY2净利润）
• 图11：港股通各行业业绩调整幅度中位数（FY2净利润，申万一级行业）
• 图12：港股通各行业业绩调整幅度中位数（FY2净利润，GICS行业）
• 图13：港股通净买入（人民币）
• 图14：港股通净买入（港币）
• 图15：个股南向资金流入与流出排名
• 图16：各行业南向资金净流入情况（申万一级行业）
• 图17：各行业南向资金净流入情况（GICS行业）
• 图18：美股各板块表现中位数
• 图19：美股各板块表现中位数排名
• 图20：美股个股业绩调整幅度排名（FY2净利润）
• 图21：美股各行业业绩调整幅度中位数（FY2净利润）