20221217-光大证券-利率债周报_中央经济工作会议召开_美联储如期加息50bp_12页_1mb

总量研究总结

核心内容

本报告分析了2022年12月17日的利率债市场动态，结合国内经济政策与国际货币政策变化，对金融市场运行情况进行了详细梳理。

主要观点

• 国内政策动向：中央经济工作会议召开，强调稳增长、稳就业、稳物价，提出扩大内需战略，并释放积极财政政策与稳健货币政策信号。同时，财政部完成7500亿元3年期特别国债滚动发行，央行通过现券买断交易进行市场干预。
• 国际政策影响：美联储如期加息50个基点，基准利率升至 $4.25% - 4.5%$，并重申继续加息“可能”适宜。欧洲央行与英国央行也同步加息，国际利率环境维持高位。
• 国内经济数据：中国11月新增信贷略低于预期，主要经济指标表现不佳，消费和投资增速放缓，房地产市场持续低迷，失业率上升。
• 美国经济数据：美国11月CPI同比上涨 $7.1%$，低于预期，核心CPI也出现回落，显示通胀压力有所缓解。
• 货币市场操作：本周央行通过逆回购和MLF操作净投放资金1890亿元，下周将有490亿元逆回购到期。资金面整体收敛，回购利率波动上升。
• 债市运行情况：一级市场利率债发行规模大幅增加，净融资额为9388.2亿元。二级市场波动明显，国债期货全线收涨，国债收益率呈现短端上行、中长端下降的分化格局。

关键信息

重要事项

1. 中央经济工作会议召开，强调稳增长、稳就业、稳物价，推动经济平稳健康发展。
2. 《扩大内需战略规划纲要（2022-2035年）》发布，提出建设更加强大的国内市场。
3. 美联储加息50个基点，基准利率升至 $4.25% - 4.5%$，并继续维持高利率政策。
4. 财政部完成7500亿元3年期特别国债滚动发行，央行进行现券买断交易。

重要数据

1. 中国11月金融数据：新增人民币贷款1.21万亿元，略低于市场预期；社会融资规模增量为1.99万亿元，同比少增。
2. 美国11月CPI：同比上涨 $7.1%$，环比上涨 $0.1%$，低于预期，显示通胀回落。
3. 中国11月主要经济数据：工业增加值、社会消费品零售总额同比增速分别为 $2.2%$ 和 $-5.9%$，低于市场预期。

公开市场操作与货币市场

• 本周操作：央行逆回购投放490亿元，MLF投放6500亿元，净投放1890亿元。
• 下周到期：490亿元逆回购到期。
• 同业存单发行：本周发行3639.2亿元，同比减少1346.5亿元；发行利率上涨，国股行和中小行均呈现上升趋势。
• 资金面：DR001、DR007、DR014、DR1M分别为 $1.21%$、 $1.73%$、 $1.69%$、 $2.72%$，波动向上。
• 回购交易：银行间质押式回购日均量为5.91万亿元，较上周减少0.55万亿元。

债市运行

一级市场

• 本周发行：共发行19只利率债，实际发行总额10591.1亿元，净融资9388.2亿元。
• 后续计划：等待发行利率债9只，计划发行金额1776.0亿元。
• 各品种发行情况：
  • 国债：发行7只，金额9805.9亿元，净融资8906.9亿元。
  • 地方政府债：发行1只，金额168.1亿元，净融资-85.8亿元。
  • 政金债：发行11只，金额617.1亿元，净融资567.1亿元。

二级市场

• 国债期货：价格全线收涨，2Y、5Y、10Y国债期货收盘价分别较上周变动 $0.08%$、 $0.20%$、 $0.27%$。
• 国债收益率：短端上行，中长端下降，1Y、3Y国债收益率分别上涨3.0bp、2.8bp，10Y、20Y国债收益率分别下降0.47bp、0.85bp。
• 利率利差：期限利差（10Y-1Y）收窄，中美利差走阔，信用利差普遍走阔。

风险提示

国内经济仍处于恢复进程中，后续仍存在诸多不确定性，需密切关注政策变化与市场动态。

附录

• 分析师信息：张旭、危玮肖、李枢川等。
• 图表说明：包括重要数据图表、利率债发行情况、国债收益率变动、DR利率走势、回购利率与逆回购利率、银行间质押式回购交易月均值等。
• 免责声明：本报告基于假设，分析结果可能存在偏差，不构成投资建议，读者需自行承担风险。