20240510-国联证券-大众品2023年报及2024Q1季报综述_需求平稳_个股分化_25页_3mb

食品饮料大众品行业2023年报及2024Q1季报综述

行业表现

2023年以来，食品饮料大众品行业需求平稳复苏，但整体呈现"节日化"消费特征，节假日消费需求旺盛，节后趋于平淡。餐饮收入稳步修复，受限额以上餐饮(大B)表现更为突出。成本方面，自2021年起原材料价格持续上涨，2022年俄乌冲突加剧了成本压力，2023年大部分原材料价格开始回落，成本红利逐步显现。

板块分化显著

• 基础调味品与乳制品：受整体需求承压影响，板块增长相对乏力。基础调味品2023年收入同比下滑216%，乳制品板块收入也面临较大挑战。
• 餐饮供应链、复合调味品、休闲零食：表现优异，符合当下的性价比、降本增效消费趋势。其中，餐饮供应链重点公司收入增速达1070%，复合调味品板块更创下高达1617%的增长，休闲零食也保持快速增长。

公司亮点分析

• 调味品：天味食品、颐海国际凭借新品与渠道扩张维持高增长。中炬高新在优化供应链后盈利能力显著提升。
• 速冻食品：头部企业如安井食品、立高食品实现稳定增长，特别是在疫情期间需求增长更加明显。
• 休闲零食：盐津铺子、甘源食品、劲仔食品持续发力多渠道和拓展新品类，业绩表现亮眼。
• 乳制品：伊利股份推出多样化产品线，但在成本和渠道转型过程中仍面临一定压力。
• 保健品：仙乐健康产品结构优化支撑其增长，但短期受高基数影响，市场拓展面临挑战。

板块投资建议

维持行业“强于大市”评级，重点建议关注餐饮供应链、复合调味品、休闲零食以及保健品板块。

• 调味品板块推荐：中炬高新、天味食品、颐海国际；
• 乳制品板块推荐伊利股份；
• 速冻板块推荐安井食品、立高食品；
• 零食板块推荐盐津铺子；
• 保健食品推荐仙乐健康。

风险提示

• 宏观经济下行、原材料价格波动、食品安全风险等因素可能影响行业整体表现。

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