20231016-南京证券-食品饮料_中秋国庆双节平稳_关注大众品成本改善_24页_1mb

食品饮料行业总结：中秋国庆双节平稳，关注大众品成本改善

核心内容概述

2023年食品饮料行业整体表现承压，但中秋国庆双节期间消费表现相对平稳，部分细分板块呈现复苏迹象。行业估值处于历史低位，尤其是啤酒和调味品板块，为投资带来一定机会。政策持续发力，提振消费信心，推动行业逐步复苏。

主要观点

1. 行业整体表现

• 2023年10月9日，食品饮料行业整体下跌 5.04%，位于申万31个行业第23位。
• 各子板块表现分化：白酒下跌1.64%，啤酒下跌13.57%，调味品下跌26.71%，休闲食品下跌22.84%，乳制品下跌11.47%，肉制品上涨3.05%。
• 行业估值整体处于2019年以来的低位，其中啤酒板块估值最低，仅处于 0%分位数。

2. 白酒板块表现

• 中秋国庆双节期间，白酒消费表现平稳，动销符合预期，酒企加大营销力度。
• 消费场景：宴席市场景气，礼赠和商务消费偏弱，存在消费降档现象。
• 价格带：高端白酒表现稳健，次高端承压，大众价格带增长显著。
• 区域表现：南方地区（如四川、华东）表现优于北方地区（如山东、河南、天津）。
• 龙头公司回款情况：高端、地产酒龙头公司普遍完成全年 85-90% 回款，全年任务完成概率较大。

3. 大众品板块趋势

• 成本改善：调味品、乳制品等大众品受H1需求弱复苏影响，业绩承压，但随着原材料成本回落及库存消化，有望迎来业绩拐点。
• 啤酒板块：受益于家庭端消费升级及澳麦双反政策取消，预计2024年成本将下降，业绩弹性显著。
• 预制菜板块：消费场景复苏带动需求增长，市场潜力逐步释放。

4. 政策支持与市场情绪

• 政策发力：7月以来，国家出台多项政策提振消费信心，包括降低存量房贷利率、降准、放松限购等，有助于释放消费潜力。
• 消费数据：2023年1-8月社零总额同比增长 7.0%，餐饮收入增长 19.4%，烟酒类零售额增长 7.9%，显示出消费复苏的迹象。
• 中秋国庆数据：国内旅游出游人数 8.26亿人次，旅游收入 7534.3亿元，略超市场预期，消费表现平稳。

关键信息

行业估值分位数（TTM）

龙头公司回款/动销情况

投资建议

白酒板块

• 基本面：高端礼赠需求刚性，大众宴席持续复苏，但商务消费仍偏弱。
• 价格带：高端白酒稳健，次高端承压，大众价格带增长显著。
• 估值：目前白酒龙头估值回落至去年低位，具备一定性价比。
• 建议：关注三季报业绩，优先选择高端和大众价格带表现较好的公司。

大众品板块

• 调味品：原材料成本回落，库存逐步消化，业绩有望改善。
• 乳制品：估值处于历史低位，具备长期投资价值。
• 啤酒：成本端受益澳麦双反政策取消，2024年成本下降预期明确。
• 预制菜：消费场景复苏带动需求增长，市场潜力大。

风险提示

1. 食品安全问题：可能对行业造成冲击。
2. 宏观经济下行：可能导致消费需求不及预期。
3. 行业监管政策变动：如白酒监管、税收政策趋严，影响行业利润空间。

分析师声明

• 本报告基于合规数据与分析师职业理解，力求独立、客观、公正，结论不受第三方影响。
• 报告仅供南京证券客户参考，不构成投资建议，投资者需自行判断。