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爱尔眼科（300015）2018年三季度业绩总结

核心内容

爱尔眼科作为国内眼科医疗服务领域的龙头企业，在2018年第三季度展现出强劲的业绩增长。公司三季度单季营收和净利润均实现显著增长，显示出良好的市场表现和盈利能力。公司整体业绩符合市场预期，展现出强大的增长潜力和良好的费用控制能力。

主要观点

• 业绩增长显著：2018年前三季度，公司实现营收61.24亿元，同比增长39.75%；归母净利润8.95亿元，同比增长41.43%；扣非后归母净利润9.20亿元，同比增长40.14%。
• 三季度表现突出：2018年Q3单季营收23.44亿元，同比增长30.80%，环比增长15.31%；归母净利润3.86亿元，同比增长42.53%，环比增长31.89%。
• 现金流充沛：2018年Q3经营活动产生的现金流净额为12.3亿元，同比增长62.06%，显示出公司良好的运营效率和资金状况。
• 费用管控能力提升：三项费用率（销售、管理、财务）分别下降1.91%、0.47%、0.52%，整体下降2.9%，体现出公司在成本控制方面的进步。
• 品牌与网络优势：公司拥有全国覆盖的眼科服务网络，品牌影响力持续增强，海外业务拓展顺利，为未来发展奠定了良好基础。

关键信息

营收与利润增长趋势

• 2016-2018年营收分别为40.00亿元、59.63亿元、73.94亿元，年均增长率达24%。
• 2016-2018年净利润分别为55.75亿元、79.28亿元、95.01亿元，年均增长率达28%。
• 2018年Q3营收同比增长30.80%，净利润同比增长42.53%。

财务比率

• 毛利率：2016-2018年分别为46.11%、46.28%、46.28%，保持稳定。
• 净利率：2016年为13.94%，2017年为12.45%，2018年为12.85%，有所波动。
• ROE：2016年为20.04%，2017年为14.24%，2018年为14.29%，保持在合理区间。
• ROIC：2016年为42.54%，2017年为77.56%，2018年为35.43%，有所下降，但2020年预计回升至69.06%。
• 市盈率（P/E）：从2016年的117.57下降至2020年的40.95。
• 市净率（P/B）：从2016年的23.57下降至2020年的8.24。
• 市销率（P/S）：从2016年的16.38下降至2020年的5.67。
• EV/EBITDA：从2016年的33.65上升至2018年的45.95，随后下降至2020年的28.01。

费用结构

• 销售费用率：从2016年的10.84%下降至2018年的10.84%（略有波动）。
• 管理费用率：从2016年的13.05%下降至2018年的13.05%（略有波动）。
• 财务费用率：从2016年的0.46%下降至2018年的0.46%（略有波动）。

资产与负债

• 资产负债率：从2016年的27.76%上升至2017年的41.24%，随后下降至2018年的14.69%。
• 净负债率：从2016年的-4.77%下降至2018年的-6.73%。
• 流动比率：从2016年的1.70上升至2018年的2.42，显示出良好的短期偿债能力。
• 速动比率：从2016年的1.48上升至2018年的2.06，表明公司流动性管理良好。

投资评级

• 投资评级：维持“增持”评级，预计未来三年净利润持续增长，EPS从0.40元/股上升至0.67元/股。

风险提示

• 医疗事故风险
• 人才流失风险
• 经营管理风险
• 市场震荡风险
• 并购项目经营不及预期风险

估值与市场表现

• 当前价格：27.50元
• 目标价格：未提供
• 股价走势：附有股价走势图，显示公司股价趋势

作者信息

• 分析师：郑薇
• 执业编号：S1110517110003
• 联系方式：zhengwei@tfzq.com

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