20240430-国信证券_香港_-新能源行业点评_一季度新能源装机保持高景气_4页_766kb

新能源行业研究报告总结

行业现状与数据表现

截至2024年一季度末，中国累计发电装机容量约29.9亿千瓦，同比增长14.5%。其中，太阳能发电装机容量6.6亿千瓦，同比增长5.5%；风电装机容量4.6亿千瓦，同比增长2.15%；火电总装机容量14亿千瓦，同比增长4.2%。

2024年一季度，中国光伏新增装机容量约为45.7吉瓦，同比增长358.9%。3月单月新增装机90.2吉瓦，同比下滑32.13%，增速下滑主要受集中式项目并网节奏和产业链价格波动等因素影响。预计2024年全年光伏产业链价格维持低位，将进一步降低终端装机成本，提升项目收益率，并推动装机需求增长。

风电方面，一季度中国风电新增装机15.9吉瓦，同比增长49.04%。其中3月风电新增装机5.61吉瓦，同比增长23.03%。预计随着气候转暖，二季度风电装机需求将维持高景气度，企业盈利有望逐季改善。

政策支持

近期政策持续推动新能源行业发展。国家能源局发布《2024年能源工作指导意见》，提出非化石能源发电装机占比提高到55%左右，风电、太阳能发电量在总发电中的比重达到17%以上。发改委等部门联合印发《关于组织开展“千乡万村驭风行动”的通知》，旨在推动风电技术下乡，提升风电的可行性和经济性。

全球光伏和风电装机需求保持较高增长。预计2024/2025年，中国光伏新增装机将分别达到240吉瓦和260吉瓦，全球光伏新增装机预计分别为558吉瓦和669吉瓦，增速分别为25%和20%。2024/2025年全球风电新增装机预计分别为125吉瓦和135吉瓦。

投资建议

新能源板块2023年报和2024一季报披露已接近尾声，市场负面因素已基本出清。目前龙头公司估值处于历史底部，股价已反应悲观预期，预计龙头企业盈利将逐步恢复。

推荐关注以下几类公司：

• 估值偏低且受益于装机增长的新能源电力运营商，如龙源电力；
• 正在转型清洁能源的传统电力运营商，如华能国际、华润电力、中国电力；
• 产业链整合完成、硅料价格回暖的企业龙头，如协鑫科技、新特能源。

风险提示

政策执行力度不及预期、新增装机量不足、上网电价下滑、新能源消纳能力不足等均可能对行业发展造成影响。

分析师：徐进
机构：国信证券（香港）研究部
资料来源：Wind、国家能源局、发改委等
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