锂电设备行业专题二：复盘2020年，锂电设备行业景气度将持续上行_18页_1mb

机械设备行业点评：锂电设备行业景气度持续上行

核心内容

2021年1月20日发布的行业点评指出，锂电设备行业在2020年全球新能源汽车销量高景气、动力电池装机量显著增长、行业格局优化等多重因素推动下，整体呈现持续上行趋势。电动化趋势深入、政策支持、技术迭代以及客户集中度提升，为锂电设备行业带来了显著增长空间和投资机会。

主要观点

• 电动化趋势深入：全球新能源汽车销量持续增长，尤其是中国和欧洲市场，新能源车渗透率不断提高，带动动力电池需求大幅上升。
• 行业景气度提升：2020年尽管受到疫情冲击，但动力电池装机量仍实现17%增长，行业集中度进一步提升。
• 锂电设备需求增加：随着动力电池厂商加快扩产，锂电设备公司订单饱满，业绩显著增长，为2021年增长奠定基础。
• 头部设备公司受益显著：如先导智能、杭可科技、赢合科技、星云股份等，因绑定主流电池厂，具备技术优势，获得大量订单并实现业绩增长。
• 未来增长空间大：预计2020-2023年锂电设备年均市场规模将超300亿元，行业格局优化，设备需求将持续增加。

关键信息

2020年锂电设备行业表现

• 国内新能源汽车销量：2020年达到136.6万辆，同比增长10.9%。
• 动力电池装机量：2020年全球动力电池装机量达137GWh，同比增长17%。
• 头部设备公司订单情况：
  • 赢合科技中标宁德时代14.4亿元设备订单，全年新接有效订单超33亿元。
  • 先导智能预计与宁德时代日常关联交易不超40亿元，上半年新接订单同比增长83%。
  • 杭可科技与国轩高科签订价值3.7亿元设备采购框架协议。

2020年动力电池行业格局优化

• 全球动力电池装机量：宁德时代连续第四年占据全球第一，LG化学与宁德时代竞争加剧。
• 国内动力电池装机量：CR9达91%，行业集中度进一步提升。
• 技术路线多样化：磷酸铁锂、圆柱电池、方形电池、软包电池等均有显著扩产，设备需求多样化。

2020年动力电池厂商扩产情况

• 宁德时代：多个扩产项目，总投资额超650亿元。
• LG化学：规划产能260GWh，计划到2023年满足500万辆电动车需求。
• 比亚迪、国轩高科、蜂巢能源：均推出多个扩产项目，涉及动力电池、储能、3C等领域。

投资建议

• 推荐公司：先导智能、杭可科技，建议关注赢合科技和星云股份。
• 投资逻辑：行业增长空间大、客户集中度提升、设备需求增加、技术迭代带来行业格局优化。

评级面临的主要风险

• 核心客户项目建设不达预期
• 疫情对全球新能源汽车产业的影响

2020年市场回顾

• 动力电池龙头股价表现：宁德时代、恩捷股份、新宙邦、杉杉股份等股价大幅上涨，其中宁德时代上涨220%。
• 股价与估值拆分：宁德时代、恩捷股份等估值提升幅度较大，先导智能、杭可科技等估值提升幅度相对较小。

业绩前瞻

• 2020年锂电设备公司净利润增速：赢合科技同比增长82.16%-118.60%，杭可科技同比增长49%，先导智能预计增速约为16%。
• 在手订单充足：先导智能在手订单含税达54.42亿元，订单饱满。

终端销量与需求端分析

• 全球新能源乘用车销量：2020年1-11月累计销量237.07万辆，同比增长35%。
• 新能源车渗透率：预计2025年全球新能源乘用车渗透率将达18%，2030年达30%。
• 政策推动：中国、欧盟、美国等主要国家和地区出台多项政策支持新能源汽车发展，推动行业持续增长。

投资建议与评级体系

• 投资评级：买入、增持、中性、减持、未有评级。
• 行业投资评级：强于大市、中性、弱于大市、未有评级。

风险提示

• 市场风险：核心客户项目进度不达预期，疫情对新能源汽车产业的潜在影响。
• 免责声明：本报告仅作参考，不构成投资建议，不承担由此产生的任何责任及损失。