20221114-安信证券-锂电设备2022年三季报总结_业绩高增_景气度有望延续_19页_1mb

锂电设备2022年三季报总结及后市展望

核心内容概述

2022年前三季度，锂电设备板块整体业绩持续高增，主要受益于下游电池厂扩产趋势的延续和新能源汽车渗透率的提升。板块收入合计320.55亿元，同比增长75.95%；净利润合计35.28亿元，同比增长66.96%。盈利能力稳步提升，毛利率和净利率分别达到31.13%和11.01%，同比分别提升0.65pct和2.32pct。同时，板块在手订单充裕，预收账款+合同负债合计178.96亿元，同比增长89.21%；存货合计280.63亿元，同比增长56.20%。

主要观点

• 成长性突出：受益于新能源汽车渗透率提升及储能需求增长，锂电设备企业订单持续增长，带动业绩高增。
• 盈利能力改善：随着规模效应显现，毛利率和净利率逐季改善，费用率下降，为行业带来更优盈利空间。
• 在手订单充足：预收账款与合同负债的大幅增长表明行业订单饱满，为未来业绩增长提供保障。
• 行业前景广阔：短期看，国内新能源车渗透率持续上升，带动动力电池装机量增长；中期看，海外电池厂和车企扩产加速，锂电设备需求将快速增长；长期看，储能市场将成为锂电设备增长的新动能。

关键信息

2022年三季报数据

• 收入：2022Q3锂电设备板块实现收入131.72亿元，同比增长72.05%。
• 净利润：2022Q3实现净利润17.06亿元，同比增长83.82%。
• 毛利率与净利率：2022Q3毛利率为32.93%，净利率为12.96%，分别同比提升0.65pct和0.84pct。
• 费用率：2022Q3期间费用率为16.16%，同比下降3.52pct。
• 订单情况：2022年前三季度在手订单充裕，预收账款+合同负债合计增长89.21%，存货增长56.20%。

后市展望

1. 短期：汽车电动化加速，电池厂招标开启

   • 2022年1-9月新能源车渗透率提升至23.42%，带动动力电池装机量持续增长。
   • 随着疫情缓解和国内电池厂招标逐步恢复，锂电设备订单有望持续增长。

2. 中期：海外电池厂与车企扩产加速

   • LG新能源和SKI等传统海外电池厂扩产加速，预计2025年海外锂电设备市场规模达1777亿元，CAGR为21%，高于国内14%。
   • 外国车企如特斯拉、大众、宝马等正加速布局动力电池，推动海外锂电设备需求。

3. 长期：储能市场高速发展

   • 储能锂电池市场进入快速发展阶段，2021年全球出货量70GWh，预计2025年达460GWh，CAGR为60.1%。
   • 中国储能锂电池出货量预计2025年达180GWh，5年CAGR近40%，将带动锂电设备需求增长。

4. 新技术推动设备需求

   • 4680大圆柱电池：采用全极耳设计，提升电池功率，带动焊接设备需求增长，联赢激光、杭可科技等企业已布局。
   • PET复合铜箔：预计2023年实现量产，设备需求优先受益，2025年市场规模预计达148.86亿元。

投资建议

• 关注出海能力强的公司：如杭可科技，有望在海外高毛利订单中受益。
• 关注多领域拓展的公司：如先导智能、利元亨，具备向储能、光伏、氢能等领域的拓展能力。
• 关注4680电池相关设备商：如斯莱克、联赢激光，受益于大圆柱电池渗透率提升。
• 关注复合铜箔设备商：如骄成超声、电镀设备龙头，受益于复合集流体产业化推进。

风险提示

• 新能源车销量低于预期
• 电池厂扩产低于预期
• 4680大圆柱电池产业化进度低于预期
• 复合集流体产业化进度低于预期
• 市场竞争加剧
• 新技术路线变革超预期

行业表现

• 2022年前三季度锂电设备板块相对收益为13.05%，绝对收益为11.59%。
• 2022年前三季度锂电设备板块毛利率为31.13%，净利率为11.01%。
• 2022Q3锂电设备板块毛利率为32.93%，净利率为12.96%。

表格概览

图表概览

• 图1：2022Q1-Q3锂电设备板块实现营收320.55亿元
• 图2：2022Q1-Q3锂电设备板块实现净利润35.28亿元
• 图3：2022Q3锂电设备板块实现营收131.72亿元
• 图4：2022Q2锂电设备板块实现净利润17.06亿元
• 图5：2022Q1-Q3锂电设备行业个股业绩增速
• 图6：2021年锂电设备行业个股业绩增速
• 图7：2022前三季度锂电设备毛利率和净利率
• 图8：2022Q3锂电设备毛利率和净利率
• 图9：锂电设备板块费用率持续下降
• 图10：研发费用投入持续增长保证竞争优势
• 图11：2022Q3锂电设备预收账款+合同负债
• 图12：2022Q3锂电设备存货
• 图13：2022Q1-Q3锂电设备经营性现金流净额
• 图14：2022Q3锂电设备经营性现金流情况
• 图15：2022前三季度锂电设备存货周转天数
• 图16：2022前三季度锂电设备应收账款周转天数
• 图17：2022年9月我国新能源汽车销量达到70.75万辆
• 图18：2022年9月我国新能源车渗透率达到27.11%
• 图19：2022年9月我国动力电池装机量达到31.63GWh
• 图20：中国动力电池装机量持续高增
• 图21：全球动力电池装机量持续高增
• 图22：4680全极耳方案提升电池功率
• 图23：锂电电解铜箔及复合铜箔产品结构示意图

总结

锂电设备板块在2022年前三季度表现强劲，业绩持续高增，盈利能力稳步提升。行业景气度有望延续，受益于新能源汽车电动化趋势、海外电池厂与车企扩产、储能市场高速发展以及新技术路线的推进。投资建议聚焦具备出海能力、多领域拓展能力、4680电池相关技术储备及复合铜箔设备能力的公司。同时，需关注新能源车销量、电池厂扩产进度、新技术产业化等风险因素。