20170611-兴业证券-钢铁行业周报_热轧与螺纹价差缩小_螺纹吨毛利仍处高位_18页_1mb

钢铁行业周报总结（2017年6月11日）

核心内容概述

本周钢铁行业整体表现波动，钢材价格走势分化，部分品种价格有所回升，而螺纹钢和中板价格继续下跌。螺纹钢与热轧价差缩小，螺纹钢吨毛利仍处高位，显示其盈利能力强劲。钢厂开工率持续提升，且环保限产压力有所缓解，利好供应端。库存小幅下降，但需求疲软可能导致库存拐点出现。同时，国内多个地区陆续公示淘汰落后产能名单，推动行业供给侧改革。国资委提出推进央企重组，重点在钢铁等关键领域。

主要观点

• 价格走势分化：螺纹钢和中板价格下跌，热轧和冷轧价格回升，价差缩小，显示市场对长材与板材的需求差异。
• 螺纹钢盈利高：尽管螺纹钢价格下跌，但吨毛利仍高于去年4月高点，盈利水平依然强劲。
• 库存持续下降但拐点或现：钢材社会库存下降，但随着开工率上升和需求减弱，库存消化能力下降，拐点或将到来。
• 钢厂生产积极：高炉开工率和产能利用率连续第四周上升，表明行业生产热情高涨。
• 政策推动改革：江苏、广东等地淘汰落后产能，地条钢企业被清理，强化行业规范。
• 中长期看好：雄安新区建设、采暖季限产、债转股等政策将推动行业供需格局优化和业绩提升。

关键信息

一、国内钢材市场

二、国际钢材市场

• 美国：热卷、冷卷、热镀锌价格下跌，中厚板价格持平，螺纹钢价格持平。
• 欧洲：热卷、冷卷、热镀锌价格下跌，中厚板价格下降，螺纹钢价格微涨。
• 韩国：热轧板卷、冷轧板卷、热镀锌价格微调。
• 日本：热轧板卷、冷轧板卷、热镀锌价格波动，出口价格稳定。
• 中国市场：钢材价格相对稳定，但部分品种如螺纹钢价格略有下跌。

三、原材料和海运市场

• 铁矿石：价格持续下跌，国产矿和进口矿均出现下滑。
• 海运费：铁矿石海运费下跌，巴西和西澳航线分别下降5.3%和0.7%。
• 焦炭和煤：焦炭价格稳定，动力煤市场回落，焦煤价格稳定。
• 废钢：价格持平，但市场整体疲软。

四、国内钢厂生产情况

• 高炉开工率：达到76.93%，产能利用率84.62%，连续第四周提升。
• 盈利率：钢厂盈利率下降，但整体仍保持较高水平。
• 复产情况：主要集中在华北地区，预计下周仍有部分高炉复产。

五、库存情况

• 螺纹钢库存：389.96万吨，环比下跌1.81%。
• 线材库存：124.94万吨，环比下跌1.01%。
• 热轧库存：272.88万吨，环比下跌0.77%。
• 冷轧库存：113.75万吨，环比上升0.11%。
• 中板库存：110.59万吨，环比上升0.93%。
• 钢材总库存：1012.12万吨，环比下跌0.92%。

六、利润情况测算

• 螺纹钢吨毛利：仍处高位，高于去年4月高点约100元/吨。
• 成本端疲软：铁矿石、焦炭、废钢价格持续下滑，有助于维持钢企利润。
• 钢材品种毛利变化：螺纹钢、热轧、冷轧、中板等品种毛利波动，但整体盈利仍可观。

投资建议

• 推荐评级：维持钢铁行业“推荐”评级。
• 关注标的：
  • 业绩有望超预期，估值低：马钢股份、八一钢铁、鄂尔多斯。
  • 受益于石墨电极价格上涨：方大炭素。
  • 成长性标的：应流股份。
  • 长材占比高的优质钢企：方大特钢、三钢闽光、韶钢松山、凌钢股份。
  • 母公司重组预期：抚顺特钢。

风险提示

• 钢价持续下行。
• 供给侧改革力度不达预期。
• 下游需求低迷。

图表摘要

• 图1：螺纹钢库存与价格变动情况。
• 图2：线材库存与价格变动情况。
• 图3：热轧板库存与价格变动情况。
• 图4：冷轧板库存与价格变动情况。
• 图5：中板库存与价格变动情况。
• 图6：热轧和螺纹钢价差。
• 图7：西本上海终端螺纹钢采购量。
• 图8：美元历史走势。
• 图9：其他主要汇率走势。
• 图10：国内主要铁矿石指数。
• 图11：主焦煤价格。
• 图12：铁矿石海运价格。
• 图13：国内钢坯和废钢价格。
• 图14：高炉开工率。
• 图15：不同规模钢厂高炉开工率。
• 图16：盈利钢厂比例。
• 图17：不同规模钢厂盈利比例。
• 图18：产能利用率。
• 图19-22：各地区螺纹钢库存变化。
• 图23：全国主要城市钢材库存统计。
• 图24：铁矿石港口库存。
• 图25：各主要钢材品种毛利变化。

总结

本周国内钢材市场总体下跌，但热轧和冷轧价格有所回升，螺纹钢与热轧价差缩小。钢厂生产积极，开工率和产能利用率持续提升，盈利水平仍处高位。库存小幅下降，但受需求疲软影响，拐点或将出现。政策推动供给侧改革，多地公示淘汰落后产能，央企重组计划加速。国际钢材市场整体下跌，部分地区价格略有回升。原材料价格疲软，有助于维持钢企利润。建议关注业绩良好、估值低、受益于政策及行业趋势的钢铁企业。