海外债券数据透视系列（2）：美国企业债发行多维度解析-20191229-德邦证券-31页_1mb

美国企业债发行情况分析总结

核心内容概述

本报告对美国企业债的发行情况进行了多维度的分析，涵盖了发行规模、行业分布、发行期限、发行评级、息票类型、发行货币、是否公开发行以及到期类型等关键方面。通过历史数据与当前存量数据的对比，揭示了美国企业债市场的结构变化趋势与特征。

主要观点

• 发行规模持续增长：美国企业债发行规模庞大，历史累计发行307212只，合计32.34万亿美元，当前存量44608只，对应10.17万亿美元。
• 行业分布变化明显：金融业在发行只数上占主导，但实体行业在发行金额上占比较高。金融行业发行只数占比稳定，但金额占比下降；实体行业发行只数占比下降，但金额占比稳定。
• 发行期限结构演变：历史上短期限债券发行只数多，但长期限债券金额占比高。当前存量中，10年期以上债券占比最高，1年期以下债券占比减少。
• 发行评级趋势：无评级债券只数占比上升，但金额占比稳定；投资级债券金额占比下降，高收益级债券只数和金额占比均下降。
• 息票类型分布：定息债券为主，浮动利率债券占比上升，零息债券占比少但与长期限债券有较强关联。
• 发行货币以美元为主：美元债占主导地位，欧元债为辅，且交易货币与发行货币高度一致。
• 公开发行为主：公开发行债券占历史发行只数的88.93%和金额的78.58%，非公开发行占比较小但平均发行额较高。
• 到期类型变化：可赎回债券占比上升，正常到期债券占比下降，永续债占比逐步上升。
• 担保类型结构：无担保债券占主导，但有担保债券占比上升，母子公司担保成为主要形式。

关键信息汇总

1. 发行规模与趋势

• 历史累计：共发行307212只企业债，合计32.34万亿美元。
• 当前存量：44608只，对应10.17万亿美元。
• 发行只数趋势：经历上行-快速下行-平稳三个阶段，2018年年发行只数稳定在6000-8000只。
• 发行金额趋势：经历上行-快速下行-上行-下行四个阶段，2018年发行金额在13000-16000亿美元附近。
• 平均发行额：2008年后持续上升，2018年为1.5-2.5亿美元。

2. 行业分布

• 历史发行只数：金融业占比57.56%，实体行业占比42.44%。
• 历史发行金额：金融业占比37.59%，实体行业占比62.41%。
• 存量发行只数：金融业占比57.80%，实体行业占比42.20%。
• 存量发行金额：金融业占比29.45%，实体行业占比70.55%。
• 金融行业趋势：只数占比稳定，金额占比下降。
• 实体行业趋势：只数占比下降，金额占比稳定。

3. 发行期限

• 历史发行只数：1年期以下占比25.24%，10年期以上占比16.99%。
• 历史发行金额：7-10年期占比27.06%，10年期以上占比18.19%。
• 存量发行只数：10年期以上占比22.78%，1-3年期占比20.44%。
• 存量发行金额：10年期以上占比26.22%，3-5年期占比17.84%。
• 趋势变化：1年期以下债券只数和金额占比减少，10年期以上债券金额占比增加。

4. 发行评级

• 历史发行只数：无评级占比60.14%，投资级占比33.06%，高收益级占比6.80%。
• 历史发行金额：投资级占比62.32%，高收益级占比20.42%，无评级占比17.27%。
• 存量发行只数：无评级占比53.92%，投资级占比38.58%，高收益级占比7.51%。
• 存量发行金额：投资级占比73.51%，高收益级占比17.71%，无评级占比8.79%。
• 趋势变化：无评级只数占比上升，金额占比稳定；高收益级只数和金额占比均下降。

5. 息票类型

• 历史发行只数：定息债券占比63.63%，浮动利率债券占比22.67%，零息债券占比8.15%。
• 历史发行金额：定息债券占比64.97%，浮动利率债券占比23.00%，零息债券占比1.93%。
• 存量发行只数：定息债券占比52.69%，浮动利率债券占比27.97%，零息债券占比8.41%。
• 存量发行金额：定息债券占比84.25%，浮动利率债券占比10.47%，零息债券占比1.23%。
• 趋势变化：定息债券只数占比下降，金额占比稳定；浮动利率债券占比上升；零息债券与长期限债券有较强关联。

6. 发行货币

• 历史发行货币：美元占比87.99%，欧元占比5.28%，日元占比1.39%。
• 存量发行货币：美元占比87.66%，欧元占比5.35%，日元占比0.98%。
• 金额占比：美元占比89.27%，欧元占比5.90%，日元占比0.85%。
• 趋势变化：美元债占主导，欧元债占比稳定；交易货币与发行货币高度一致。

7. 是否公开发行

• 历史发行只数：公开发行占比88.93%，非公开发行占比10.68%。
• 历史发行金额：公开发行占比78.58%，非公开发行占比21.27%。
• 存量发行只数：公开发行占比85.21%，非公开发行占比14.77%。
• 存量发行金额：公开发行占比80.27%，非公开发行占比19.73%。
• 趋势变化：公开发行占比稳定，非公开发行占比上升但整体不高。

8. 到期类型

• 历史发行只数：正常到期占比60.35%，可赎回占比31.29%，可转债占比7.95%。
• 历史发行金额：正常到期占比50.99%，可赎回占比45.48%，可转债占比4.05%。
• 存量发行只数：正常到期占比48.04%，可赎回占比46.83%，可转债占比2.69%。
• 存量发行金额：正常到期占比35.37%，可赎回占比60.64%，可转债占比2.28%。
• 趋势变化：可赎回债券占比上升，正常到期债券占比下降，永续债占比上升。

9. 担保类型

• 历史发行只数：无担保占比84.47%，母子公司担保占比11.05%，政府担保占比0.17%，银行担保占比0.31%。
• 历史发行金额：无担保占比77.03%，母子公司担保占比19.49%，政府担保占比0.98%，银行担保占比0.05%。
• 存量发行只数：无担保占比66.30%，母子公司担保占比31.73%，政府担保占比0.41%，银行担保占比0.02%。
• 存量发行金额：无担保占比69.91%，母子公司担保占比28.05%，政府担保占比0.23%，银行担保占比0.01%。
• 趋势变化：无担保只数占比下降，金额占比上升；母子公司担保占比上升。

风险提示

• 未来变化风险：报告中提到未来可能出现新的变化，导致当前统计结果不再适用。
• 数据局限性：部分数据由于可得性限制，未涵盖所有时期。
• 市场波动：净发行额、余额等指标存在波动，需关注宏观经济变化对市场的影响。