家用电器行业专题研究：多维度解析热泵行业成长动力_24页_2mb

家用电器行业热泵发展分析总结

核心内容概述

热泵作为一种高效节能设备，其运行原理是通过少量电能将环境中的热量转移到需要的地方，具有显著的节能优势。空气源热泵是当前热泵行业的主流产品，其一次能源耗能仅为电锅炉的 $27%$、燃煤锅炉的 $49%$、燃气锅炉的 $59%$。热泵不仅用于供暖，还可用于热水供应和制冷，具备多功能性。

主要观点与关键信息

热泵的节能优势

• 热泵通过电能转移自然界的热量，实现高效节能。
• 空气源热泵在相同供热条件下，运行成本仅为天然气供暖的 $48%$ 和 $65%$。
• 热泵具有智能化、适应恶劣环境、使用寿命长等优势。

热泵的市场应用

• 2021年我国热泵行业销售额达227亿元，其中内销占比 $79%$，外销占比 $21%$。
• 内销市场中，热水和供暖是主要应用领域，两联供产品（采暖+制冷）增速较快，占比达 $69%$。
• 外销市场以泳池恒温设备为主，2021年芬尼科技泳池恒温设备占比达 $81%$。

行业成长动力分析

动力一：欧洲能源供应不稳

• 欧洲供暖为刚需，约 $42%$ 家庭使用天然气供暖，且部分天然气来自俄罗斯。
• 俄乌冲突导致欧洲天然气供应紧张、价格上涨，推动热泵替代需求。
• 欧洲各国出台多项政策和补贴支持热泵普及，2022H1我国对欧热泵出口额同比增长 $69%$。

动力二：助力欧洲实现碳中和目标

• 欧洲 $27%$ 的二氧化碳排放源于供暖制冷，热泵具备显著减碳潜力。
• 欧洲热泵在建筑中的安装渗透率仅 $13%$，在供热系统中为 $25%$，仍有较大增长空间。
• 欧盟计划到2025年热泵销量达400万台，2021-2025年CAGR为 $16%$，最终潜在销量达680万台。

动力三：国内政策支持热泵发展

• 我国提出碳达峰、碳中和目标，推动热泵应用。
• 多部门出台政策支持热泵发展，如“十四五”现代能源规划、建筑节能政策等。
• 2021年我国热泵内销额达158亿元，同比增长 $17.2%$，国内热泵市场仍有较大增长空间。

行业受益标的分析

市场格局

• 国内热泵市场格局较为分散，集中度较低。
• 白电企业（海尔、美的、格力）在内销市场中占据领先地位，合计占据 $31%$ 的内销额。
• 芬尼科技是外销市场中的领先企业，2021年外销额占比达 $26.6%$，主要出口欧洲，其中泳池恒温设备占比达 $82%$。
• 日出东方空气能热泵收入占比达 $14%$，且2022年产能将进一步扩大。

投资建议

• 关注三个白电龙头（海尔、美的、格力）、芬尼科技和日出东方。
• 白电企业技术储备丰富，研发投入高，具备品牌优势。
• 芬尼科技受益于欧洲热泵装机潮，外销增长显著。
• 日出东方在空气能热泵领域表现突出，国内政策推动其产能扩张。

风险提示

• 欧洲热泵政策补贴不及预期，可能影响热泵出口增长。
• 原材料成本持续上升，可能压缩企业利润空间。
• 出口市场受地缘政治影响，存在贸易不稳定风险。

总结

热泵行业因节能、环保、多功能等优势，正迎来快速发展期。欧洲能源短缺和碳中和政策推动热泵需求增长，国内政策支持也助力行业扩张。白电企业及芬尼科技、日出东方等企业具备较强的市场竞争力和增长潜力，值得关注。然而，行业仍面临政策补贴、原材料成本和出口波动等风险。