20171211-天风证券-通信行业投资策略_光通5G_万物互联_聚焦业绩与成长_70页_5mb

通信行业2017年回顾与2018年展望总结

核心内容概述

通信行业在2017年主要聚焦于业绩与龙头股，光通信和5G主题在四季度有所发酵。展望2018年，光通信、5G、物联网及细分通信龙头仍是重点投资方向。整体行业呈现结构性行情，部分细分领域如光纤光缆、光器件和光模块保持高景气度，而5G作为未来科技趋势，将带来新一轮产业变革。

主要观点

2017年通信行业表现

• 2017年通信板块整体上涨3.41%，跑输万得全A指数1.9个百分点，跑输沪深300指数17.62个百分点，但跑赢创业板指数17.82个百分点。
• 板块内个股表现两极分化，仅有少数龙头股涨幅显著，如亨通光电（+122.35%）、中兴通讯（+107.40%）、信维通信（+86.20%）等。
• 4G建设接近尾声，运营商资本开支同比下降13%，行业进入下行周期。

2018年通信行业展望

• 2018年将聚焦光通信、5G、物联网及细分通信龙头。
• 5G预计2018年底或2019年初发放牌照，2019年开始进入规模建设阶段，带来业绩兑现机会。
• 物联网随着NB-IoT网络全覆盖及芯片成本下降，预计2018年迎来放量阶段。

关键信息

光通信行业

• 光通信行业在2017-2018年有望保持20%以上增长。
• 光纤光缆：需求旺盛，供给紧张，预计2018年增长25%，2019年上半年仍维持紧张状态。重点推荐亨通光电、中天科技、长飞光纤光缆，重点关注烽火通信、通鼎互联。
• 光器件/模块：受益于数据中心爆发、网络扩容、国产替代，预计增速在15%-20%之间，重点推荐中际旭创、光迅科技，建议关注博创科技、新易盛、天孚通信等。

5G主题

• 5G作为确定性最强的科技趋势，投资规模预计是4G的1.7倍，投资周期有望缩短。
• 重点推荐中兴通讯、亨通光电、中天科技、烽火通信、光迅科技，重点关注通宇通讯、邦讯技术、京信通信等。
• 5G建设将带动光通信需求增长，特别是前传、中传和回传网络。

物联网

• NB-IoT网络在2017年底基本完成全覆盖，预计2018年规模商用。
• 重点推荐宜通世纪、日海通讯，重点关注拓邦股份、新天科技、移为通信、高新兴、广和通等。
• 物联网将从局域走向广域，推动行业应用落地。

细分通信龙头

• 海能达：全球专网龙头，3年复合增长预计50%，2018年对应估值29倍。
• 亿联网络：统一通信龙头，3年复合增长预计45%，2018年对应估值22倍。
• 星网锐捷：企业网设备龙头，3年复合增速预计30%，2018年对应估值21倍。

投资策略

• 光通信：持续高景气，重点关注光纤光缆、光器件及模块。
• 5G：主题行情与业绩兑现两阶段，建议关注设备商及上游器件厂商。
• 物联网：NB-IoT商用放量，关注模组、芯片及平台企业。
• 细分通信龙头：聚焦业绩增长潜力，关注海能达、亿联网络、星网锐捷等。

风险提示

• 5G产业推进低于预期
• 物联网规模商用不及预期
• 市场整体波动风险

重点标的推荐

行业趋势与机会

• 光通信行业未来仍将持续高景气，受益于5G建设及物联网发展。
• 5G将带来新一轮科技和经济浪潮，投资周期分两阶段。
• 物联网在2018年迎来放量，产业链机会显现。
• 细分通信龙头具备成长性，关注其在各自领域的竞争优势和市场拓展。

图表与数据

• 图1：2017年通信板块走势
• 图2：2017年通信子板块涨跌幅
• 图3：2008-2017年三大运营商资本开支
• 图4：光通信驱动力
• 图5：光通信产业链
• 图6：光设备市场份额
• 图7：光器件市场份额
• 图8：光模块/器件市场增长
• 图9：光纤光缆产业链
• 图10：光纤需求增长情况
• 图11：光棒市场供需关系
• 图12：光棒自给缺口预测
• 图13：光纤价格走势
• 图14：数据中心架构演变
• 图15：以太网收发模块速率转移
• 图16：光模块毛利率表现
• 图17：光模块市场预测
• 图18：全球数据中心投资趋势
• 图19：数据中心光模块销售额
• 图20：硅光子技术应用情况
• 图21：硅光子市场增长预测
• 图22：硅光子产业布局

结论

通信行业在2017年主要聚焦于业绩与龙头，光通信行业保持高景气度，5G与物联网成为未来增长的重要驱动力。2018年行业将进入光通信、5G、物联网及细分通信龙头的结构性投资阶段，重点关注具备自主光棒、数据中心光模块、NB-IoT模组及平台等优势的企业。