Q4基金转债持仓分析及策略观点：尴尬的定位，不再优的选择-20210124-兴业证券-23页_1mb

转债市场Q4分析及策略总结

核心内容

2021年第四季度，可转债市场整体表现震荡，缺乏明确的赚钱效应，转债资产吸引力下降。尽管中证转债指数在风险释放后实现小幅上涨，但转债基金规模整体回落，且转债配置比例出现回升。不同规模和类型的基金在转债配置上表现出明显差异，部分中型规模的基金逆势扩张，而大规模基金则因市场环境不佳首当其冲。

主要观点

转债基金配置变化

• 规模与业绩的平衡：大规模转债基金在Q4规模下滑，而中型基金因择券能力强获得逆势扩张。
• 仓位调整：多数转债基金在Q4增配股票，减持转债，尤其是低价品种和偏债型品种。
• 基金净值表现：鹏华可转债和南方希元可转债在Q4表现突出，大幅跑赢指数；而汇添富和兴全等大型基金则表现不佳。

非转债基金配置变化

• 转债配置比例下降：二级债基和一级债基均出现减配转债的趋势，转债在非转债基金中的关注度下降。
• 股票优先：非转债基金普遍倾向于股票，认为其相对转债更具吸引力。

转债择券思路

• 业绩超预期：投资者更关注业绩预告超预期的标的，如医药、化工、电子等板块的优质品种。
• 顺周期与高成长：全球经济复苏背景下，顺周期板块（如有色金属、汽车、化工）及高成长品种（如电子、新能源）仍是重点配置方向。
• 关注底仓品种：一些底仓品种具备中期性价比，可适度配置。

关键信息

市场回顾

• 股市表现：Q4股市震荡上扬，上证指数上涨1.13%，深证成指上涨3.97%，创业板指大涨8%。
• 债市表现：债市整体下跌，但长端利率下行，市场情绪积极。
• 转债表现：中证转债指数上涨0.92%，但弱于股市，估值有所上升。

转债策略

• 关注绩优标的：建议关注业绩预告超预期、中长期增长逻辑顺畅的板块和品种。
• 重视顺周期：全球经济复苏背景下，顺周期板块（如有色金属、化工）及高成长品种（如电子、新能源）仍是重点。
• 控制回撤：对回撤容忍度低的账户需做好应对，避免配置高波动品种。

一级市场动态

• 新发行转债：本周金陵转债、日升转债、星源转2、世运转债上市。
• 核准发行：多家公司获得证监会核准，包括纽威股份、普利制药、九典制药等。

市场信息追踪

• 股东增减持：多只转债出现股东减持，如金诚转债、北陆转债、福20转债等。
• 大宗交易：大秦转债、旺能转债、宏川转债等出现大宗交易，成交量较大。

总结

• 市场环境：Q4市场震荡，缺乏明确赚钱效应，转债吸引力下降。
• 基金配置：大规模基金首当其冲，中型基金逆势扩张，非转债基金减配转债。
• 投资建议：关注业绩超预期和中长期增长逻辑顺畅的板块，如医药、化工、电子等，同时注意控制回撤，合理配置底仓品种。
• 市场动态：一级市场发行进度较快，但部分品种出现减持和大宗交易，需关注市场资金变化。