20210124-安信证券-家电_Q4基金重仓家电比例提升_白电板块受青睐_12页_1mb

报告摘要

Q4 基金重仓家电比例提升，白电板块受青睐

核心内容

2020年第四季度，主动偏股型基金对家电行业的重仓比例环比提升，主要集中在白电板块。白电板块整体占比提升，其中美的集团和海尔智家受到基金增持，格力电器重仓基金数量有所增加但持仓比例保持稳定。与此同时，其他家电子板块如黑电、厨电、小家电和上游均出现不同程度的减持。

主要观点

基金重仓家电比例提升：2020Q4基金重仓家电持股比例为4.54%，环比Q3提升0.31pct，但超配比例为1.68%，环比下降0.11pct。
白电板块增配明显：白电占家电板块重仓持股比例环比提升11.2pct，美的集团和海尔智家分别提升10.2pct和1.5pct，格力电器环比下降0.9pct。
厨电板块减持：厨电板块重仓基金个数和持股比例环比均下降，部分投资人担忧地产景气波动，但行业需求回暖逻辑未变。
厨房小家电板块受减持影响：基金减持厨房小家电公司，如苏泊尔、新宝股份、九阳股份，因疫情对居家餐饮消费的催化减弱，行业景气度回落预期增强。
扫地机器人板块获增持：石头科技和科沃斯受到基金增持，其重仓市值占家电板块比重环比提升，因内外销表现良好及品牌盈利改善。
黑电与上游板块减持：黑电板块中海信视像、兆驰股份、TCL科技受减持，主要因面板价格上涨对盈利能力带来压力。家电上游板块中三花智控占比下降，影响整体减持。
投资建议：推荐治理结构完善、多元化布局、改革成效显著的美的集团；以及改革有望带来经营改善的格力电器和海尔智家；关注细分龙头如浙江美大、海容冷链、石头科技；受益于地产后周期红利的老板电器、华帝股份、欧普照明；受益于电商与出口红利的小熊电器、新宝股份、苏泊尔、九阳股份、北鼎股份；混改主题标的海信家电、海信视像亦值得关注。

关键信息

增配板块

白电：占比提升11.2pct，美的集团、海尔智家分别提升10.2pct和1.5pct。
扫地机器人：石头科技、科沃斯重仓市值占比分别提升0.6pct。

减配板块

黑电：占比下降3.8pct，海信视像、兆驰股份、TCL科技分别下降0.7pct、0.6pct、2.5pct。
厨电：占比下降1.1pct，老板电器、华帝股份、浙江美大分别下降0.2pct、0.4pct、0.5pct。
小家电：占比下降2.6pct，苏泊尔、新宝股份、九阳股份分别下降0.5pct、1.4pct、0.7pct。
家电上游：占比下降3.6pct，三花智控占比下降3.6pct。

重仓个股表现

美的集团：重仓市值提升至54,798百万元，持有基金个数677个，重仓市值占比51.98%。
海尔智家：重仓市值提升至15,799百万元，持有基金个数245个，重仓市值占比14.99%。
格力电器：重仓市值提升至10,227百万元，持有基金个数256个，重仓市值占比9.70%。
海容冷链：重仓市值提升至1,111百万元，持有基金个数20个，重仓市值占比1.05%。
石头科技：重仓市值提升至3,779百万元，持有基金个数60个，重仓市值占比3.58%。
科沃斯：重仓市值提升至1,144百万元，持有基金个数43个，重仓市值占比1.08%。

投资建议

首选股票：
- 格力电器（目标价：72.72元，评级：买入-A）
- 美的集团（目标价：91.52元，评级：买入-A）
- 海尔智家（目标价：28.40元，评级：买入-A）

风险提示

公募基金仅披露前十大重仓股，与实际全部持仓统计可能存在偏差。

行业评级体系

收益评级：
- 领先大市：未来6个月投资收益率领先沪深300指数10%以上。
- 同步大市：未来6个月投资收益率与沪深300指数的变动幅度在-10%至10%之间。
- 落后大市：未来6个月投资收益率落后沪深300指数10%以上。
风险评级：
- A：正常风险，未来6个月投资收益率波动小于等于沪深300指数波动。
- B：较高风险，未来6个月投资收益率波动大于沪深300指数波动。