20160405-中投证券-一季度全球资金流向季报_新兴市场前出后入_发达市场整体流出_14页_795kb

2016年一季度全球资金流向总结

核心内容

2016年一季度，全球资金流向呈现显著变化。新兴市场股票基金在经历前7周的持续流出后，自2月底起风险偏好回升，资金开始流入，这是自2014年三季度以来最长的连续流入期。发达市场股票基金则延续了2012年四季度的流出态势，美国、日本和欧元区分别经历9周、6周和9周的资金净流出。与此同时，债券基金和货币市场基金的资金流动情况也出现分化，高收益债券基金和部分新兴市场债券基金出现资金流入，而欧洲和日本债券基金则面临持续流出。

主要观点

一、新兴市场股票基金

• 一季度前7周，新兴市场股票基金因能源和大宗商品价格下滑、日本负利率政策、中国经济数据疲软以及美联储加息预期等因素，资金持续流出。
• 2月底开始，随着美联储释放鸽派信号，新兴市场股票基金结束连续17周资金流出，进入连续一个月资金流入阶段。
• 中国股票基金在一季度获得超过20亿美元的国内资金流入，但经历超过17亿美元的国外资金流出。
• 拉丁美洲股票基金在2016年一季度成为新兴市场中重点投资对象，巴西股票基金实现自2014年三季度以来的最大季度资金流入。
• 印度、韩国等国家的股票基金受益于国内投资者支持，而非洲、新兴欧洲部分国家仍面临资金流出压力。

二、发达市场股票基金

• 美国股票基金受2015年四季度财报季和美联储加息影响，资金大幅流出。
• 日本和欧洲股票基金在2015年取得创纪录资金流入，但随着量化宽松政策效果减弱，资金开始流出。
• 欧洲股票基金经历连续资金流出，主要受移民问题、政治不确定性、希腊危机、负利率政策等影响。
• 美国股票基金在3月议息会议后出现小幅资金流入，但整体仍处于流出状态。

三、行业资金流动

• 大宗商品行业基金在一季度实现创纪录的最大资金流入，黄金基金贡献最大。
• 公共事业行业基金也取得自2014年四季度以来的最高资金流入。
• 房地产和能源行业基金均实现资金流入，后者受益于后期油价反弹预期。
• 医疗保健/生物技术行业基金因估值过高和政策抵制，资金流出明显。
• 金融行业基金表现不佳，资金流出主要受负利率政策、不良贷款及僵尸企业等因素影响。

四、债券基金流动

• 高收益债券基金经历连续第5周资金流入，总额达170亿美元。
• 新兴市场债券基金延续自2015年二季度以来的最长资金流入，印度和泰国基金表现突出。
• 欧洲债券基金经历13周资金流出，其中8周为净流出，日本债券基金延续自2013年三季度以来的最长净流出。
• 美国债券基金资金流入显著，中期混合基金、市政债券基金、抵押贷款基金等均表现良好。

关键信息

• 风险提示：美联储加息力度和节奏强于预期可能对市场造成影响。
• 资金流向趋势：
  • 新兴市场股票基金资金流入，发达市场股票基金资金流出。
  • 大宗商品和黄金基金资金流入显著，而医疗保健/生物技术和金融行业基金资金流出。
  • 美国债券基金资金流入，欧洲和日本债券基金资金流出。
• 主要资金流入地区：中国、印度、泰国、巴西、韩国等。
• 主要资金流出地区：美国、日本、欧洲、非洲、新兴欧洲等。
• 货币偏好：欧洲和新兴市场投资者更偏好货币市场基金，美元资产则主要流向债券基金。

图表与数据支持

• 图1：发达市场和新兴市场资金流动对比。
• 图2：不同地区股票基金、债券基金和货币市场基金资金流向。
• 图3：主要新兴市场地区资金流向。
• 图4：新兴市场周资金变化趋势。
• 图5：阿根廷地区资金流向。
• 图6：迷雾国家资金流向。
• 图7：发达市场周资金变化趋势。
• 图8：美国、欧洲、日本、德国资金流向。
• 图9：日本地区资金流向。
• 图10：美国地区资金流向。
• 图11：债券市场周资金变化趋势。
• 图12：欧洲国家债券基金表现。

表格数据摘要

• 股票基金：中国、印度、巴西等新兴市场基金资金流入，美国、日本、欧洲等发达市场基金资金流出。
• 债券基金：高收益债券基金、市政债券基金、抵押贷款支持债券基金等资金流入，欧洲、日本债券基金资金流出。
• 行业基金：大宗商品、黄金、公共事业、房地产和能源行业基金资金流入，医疗保健/生物技术和金融行业基金资金流出。

投资评级与评分说明

• 投资评级包括：强烈推荐、推荐、中性、回避。
• 行业评级包括：看好、中性、看淡。
• 评分以主体信用状况为主，结合财务、治理及行业情况，范围为0-5分，0.25分为基本划分区间。

附注：地区划分

• 新兴亚洲：包括中国、印度、韩国、泰国等。
• 新兴欧洲：包括俄罗斯、波兰、匈牙利等。
• 拉丁美洲：包括巴西、墨西哥、阿根廷等。
• 中东与非洲：包括沙特、伊朗、南非等。
• 发达亚洲与大洋洲：包括日本、澳大利亚、新加坡等。
• 发达欧洲：包括德国、法国、英国等。
• 北美：包括美国和加拿大。

免责条款

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