20220818-华鑫证券-皖维高新-600063.SH-主产品量价齐升_新材料项目稳步推进_5页_279kb

皖维高新（600063.SH）总结

核心内容概述

皖维高新（600063.SH）在2022年半年度报告中展现出强劲的业绩增长，同时在新材料项目推进方面取得显著进展。公司主营业务PVA（聚乙烯醇）和醋酸乙烯的量价齐升，推动了整体盈利能力的提升。分析师黄寅斌对皖维高新维持“买入”投资评级，并给出了未来三年的盈利预测。

主要观点

1. 业绩表现亮眼

• 营业收入：2022年上半年实现50.15亿元，同比增长33.61%。
• 净利润：归属于上市公司股东的净利润为9.6亿元，同比增长100.10%。
• 扣非净利润：9.89亿元，同比增长115.17%。
• 每股收益：基本每股收益为0.498元/股。

2. PVA行业景气度持续

• 公司拥有国内领先的PVA产能，达31万吨，技术先进、产业链完整。
• PVA半年度均价为20309.08元/吨，同比增长51.64%。
• PVA和醋酸乙烯的营收分别同比增长87.49%和49.69%，毛利率显著提升。

3. 新材料项目稳步推进

• PVA光学薄膜：预计2022年三季度建成投产，关键设备实现国产化。
• VAE乳液项目：同样计划于三季度投产。
• PVB树脂业务：通过并购完成资产过户，未来产能有望提升至3.6万吨/年，受益于建筑、汽车及光伏等下游需求增长。

4. 新建水溶性PVA纤维产线

• 公司拟在内蒙古乌兰察布市投资6000万元建设年产6000吨水溶性聚乙烯醇纤维项目。
• 项目建成后预计年销售收入约1.41亿元，年利税总额2421.31万元，投资回收期约8.04年。
• 有助于延长产业链、提升产品竞争力，并打破日本产品在国际市场上的垄断。

5. 盈利预测与估值

• 收入预测：2022-2024年分别为106.15亿、127.59亿、153.11亿元。
• 每股收益：2022-2024年分别为1.09元、1.55元、1.96元。
• PE估值：当前PE为9.5倍，2024年预计PE为5.3倍。
• ROE：2022-2024年分别为27.1%、30.5%、30.7%，盈利能力持续增强。

关键信息

财务指标预测

资产负债表预测

现金流量预测

风险提示

• 疫情反复风险：可能影响生产和供应链。
• 产品价格波动风险：PVA等产品价格受市场供需影响较大。
• 项目建设风险：部分项目投产进度可能不及预期。
• 环保政策限制风险：政策变化可能对生产造成影响。
• 增发进展风险：增发可能影响公司业绩及股本结构。

投资建议

分析师黄寅斌对皖维高新维持“买入”评级，认为公司受益于PVA行业景气度持续提升，同时通过新材料项目拓展，有望进一步提升盈利能力与市场竞争力。

附注

• 分析师信息：黄寅斌，CFA持证人，中国科学院化学工程硕士，曾就职于长城证券，拥有五年证券研究经验。
• 证券分析师承诺：分析师承诺报告内容客观、公正，不涉及利益冲突。
• 投资评级说明：股票投资评级分为买入、增持、中性、卖出，以个股相对沪深300指数的涨幅为标准。