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歌礼制药-B（1672.HK）：美国临床进展顺利，ASC30肥胖治疗取得突破

公司事件点评
买入（首次）

核心内容总结

事件驱动

1. 公司7月初启动ASC30（口服与每月一次注射GLP-1R激动剂）美国IIa期临床试验，仅用1个多月完成125例受试者入组，进展迅速。

投资要点提取

1. 临床推进优势

   • ASC30具备每日一次口服及每月一次注射双重给药方式。
   • ORGOGLIPTIR（礼来）已提交FDA上市，歌礼正处于追赶阶段。

2. 药物潜力

   • ASC30：与司美格鲁肽联用可协同增效，兼具高效减重与低不良反应（如无肝毒性）优势，有望成为同类最佳药物（Best-in-Class）。
   • ASC47：靶向脂肪组织的THRβ激动剂，可减少减重过程中肌肉流失，协同作用显著。

3. 盈利预测

   • 预计2025～2027年研发费用分别为4.15亿、4.87亿、5.4亿元。
   • 归属于母公司净利润连续为负（-3.72亿、-4.67亿、-5.62亿元），估值PE为-99.85倍至-24.43倍，风险较高。

风险提示

1. 海外临床结果存在不确定性；
2. Abroad授权交易低于预期；
3. 现金流支撑不确定。

估值与财务概略

• 估值方法：PE、P/B、EV/EBITDA；
• 财务弱点：
  • 2024年收入预计为1.28亿人民币（下滑97.73%）；
  • 净利润连续三年逆势下滑，2024年亏损扩大至3.1亿人民币。

公司前景评价

• 投资评级保持“买入”，理由源自于ASC30和ASC47的临床推进和协同潜力；
• 不过，高研发支出和预期亏损仍为风险点。

📄以上内容均为数据提取，投资需谨慎。