20260126-银河期货-阶段性错配支持锂价高位运行_15页_11mb

阶段性错配支持锂价高位运行总结

核心内容

本报告分析了锂价高位运行的支撑因素，从宏观、产业和期货市场三个层面进行探讨。重点围绕新能源汽车和储能市场的供需变化、锂矿供应情况以及市场情绪对锂价的影响展开，为投资者提供行情展望和策略建议。

主要观点

宏观层面

• 地缘政治动荡和有色板块整体热情推动锂价上涨。
• 期货市场对锂价目标位上调，乐观情绪延续，价格创出新高。
• 监管风险仍可能引发短线回调，需关注市场情绪变化。

产业层面

• 新能源汽车市场：

  • 2025年新能源汽车产销分别为1662.6万辆和1649万辆，同比分别增长29%和28.2%，渗透率47.9%，较去年同期提高7%。
  • 中国新能源汽车销量连续11年全球第一，预计2026年销量增长15.2%至1900万辆。
  • 1月新能源汽车零售量同比下降16%，但受出口退税下降影响，出口量同比增长103%，带动市场情绪。
  • 动力电芯产量受出口影响，排产环比小幅下降，但储能电芯排产增长，整体动储合计环比小幅下降。

• 储能市场：

  • 2025年1-12月储能电芯产量同比增长54%，库存处于三年低位，交付周期延长。
  • 储能订单排至2026年4-5月，但受电池产能瓶颈限制，排产增长受限。

供应层面

• 1月因部分冶炼厂检修，碳酸锂产量环比小幅下滑1.2%。
• 锂矿进口量预计环比下降，宜春某矿山因换证停产引发市场担忧，可能影响其他矿山。
• 1-2月库存从累库预期转为去库预期，刺激下游采购意愿。
• 碳酸锂生产利润及开工率反映供应弹性有限。

关键信息

价格走势

• 锂辉石CIF精矿(6%)：1月23日价格为2214美元/吨，较上周末上涨11.8%。
• 锂云母精矿(2-2.5%)：1月23日价格为5125元/吨，较上周末上涨6.0%。
• 碳酸锂期货主力合约10:15收盘价：1月23日为176520元/吨，较上周末上涨12.0%。
• SMM电池级碳酸锂现货平均价：1月23日为171000元/吨，较上周末上涨8.2%。
• SMM工业级碳酸锂现货平均价：1月23日为167500元/吨，较上周末上涨8.4%。
• SMM电池级氢氧化锂现货平均价：1月23日为161000元/吨，较上周末上涨8.1%。
• SMM工业级氢氧化锂现货平均价：1月23日为152900元/吨，较上周末上涨7.4%。
• 六氟磷酸锂(99.95%国产)：1月23日价格为146000元/吨，较上周末下跌5.8%。

库存与供需

• 1月SMM统计社会库存减少783吨，连续两周去库。
• 1-2月碳酸锂库存从累库预期转为去库预期，刺激下游采购。
• 1月动储合计环比小幅下降，但因“抢出口”影响，排产数据可能被平滑。

排产与产量

• 1月SMM产量：
  • 电池：环比+3.5%，其中三元电池环比-2.9%，磷酸铁锂电池环比-5.6%。
  • 电芯：动力电芯环比-2.8%，储能电芯环比+8.6%。
  • 正极：三元正极材料环比-2.5%，磷酸铁锂环比-2.2%。
  • 电解液：环比+4.0%。
• 1月SMM排产：
  • 电池：环比-5.9%，其中三元电池环比-6.4%，磷酸铁锂电池环比-5.6%。
  • 电芯：动力电芯环比-6.1%，储能电芯环比持平。
  • 正极：三元正极材料环比-4.4%，磷酸铁锂环比-10%。
  • 电解液：环比-6.1%。

行情展望及策略推荐

• 单边策略：建议低多思路对待锂价，认为价格仍处上涨趋势。
• 套利策略：暂时观望，因市场波动较大。
• 期权策略：建议卖出虚值看跌期权，以对冲下行风险。

风险提示

• 报告不构成投资建议，仅供参考。
• 银河期货不承担因使用本报告而产生的任何损失。
• 报告内容可能随市场变化而调整，不保证其准确性或完整性。

作者信息

• 研究员：陈婧 FRM
• 期货从业证号：F03107034
• 投资咨询资格证号：Z0018401
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