20230720-国泰期货-供需阶段性错配_短期或有反复_7页_1mb

煤焦期货市场分析总结

1. 价格走势及原因

主要上涨原因：

• 产业面驱动：
  • 焦化厂开启第三轮涨价，部分钢厂上调价格，尽管节奏偏慢，但库存边际改善预期凸显。
  • 低库存压支撑采购，产业主动去库存逻辑显现。
• 需求支撑：
  • 高炉利润企稳反弹，开工率维持高位，钢材消费向淡季切换但仍表现韧性。
  • “高铁水”逻辑强化，钢厂补库需求依然存在，文价格触底反弹。
• 供应扰动：
  • 矿区安全事故及政策影响影响焦煤产量，但实际影响有限，更多为情绪驱动。

宏观与政策因素：

• 终端需求疲软，但市场对政策宽松预期增强，央行及房地产相关政策出台提振信心，宏观氛围对市场形成共振。

2. 下游库存与补库

• 焦化厂原料煤库存和样本焦化厂可用天数均出现显著增长，但企业补库意愿有限，主要是由于供应预期充足和对库存压力的规避。
• 铁水产量维持高位，但供需缺口测算显示国内供应相对宽松，进口阶段性增加缓解了部分压力。

3. 成本支撑

• 炼焦煤价格上涨： 前期动力煤价格下跌导致炼焦煤贬值，但近期炼焦煤价格触底回暖，商品煤利润向下游传导，提供了明显的成本支撑。
• 线上竞拍改善， 近期炼焦煤流拍率恢复至低位，市场成交积极性有所提升。

4. 风险因素与投资展望

• 短期： 市场情绪博弈，盘面存在高位震荡和反复压力。政策预期及利润可持续性成为关键变量。
• 中期： 宏观政策落地情况对价格产生影响，需关注预期差。
• 中长期： 供需宽松的可能性加大，焦煤焦炭价格反弹高度受限。库存低位修复难改基本面弱势。

免责声明： 报告仅供专业投资者参考，不构成具体投资建议，市场有风险，投资需谨慎