深度报告-20220725-国信证券-国信通信·研究框架系列_工业通信_26页_1mb

工业通信行业研究报告总结

核心内容概述

工业通信是工业互联网的底层基础设施，为工业及各行业数字化、网络化、智能化发展提供关键支撑。其应用场景广泛，涵盖工厂内网、外网，以及电力、轨交、煤矿、智能制造、综合管廊等多个领域。工业通信设备需满足高稳定性、高可靠性、高安全性等要求，产品设计和制造标准高于普通商用通信设备。

主要观点

• 工业通信的定义与作用
  工业通信设备主要用于工厂内网的连接与数据传输，包括现场接入层设备、信息汇聚层交换设备等。其主要功能是保障工业场景中的实时数据传输、控制、采集和连接需求。

• 行业投资特点

  • 工规级产品要求高：工业通信设备在硬件、协议、可靠性、工作环境等方面标准高于商用设备。
  • 标准化与定制化并存：虽然产品规格统一，但需根据不同行业需求进行定制化处理。
  • 下游应用领域多：需关注各行业政策推动，如电网、煤矿、轨交等。
  • 稳健发展需求：行业涉及生产控制流程，技术迭代需循序渐进。
  • 技术标准多，新技术带来机会：TSN、5G等新技术正在推动行业升级。
  • 海外巨头主导市场：当前工业通信市场由国际品牌主导，国产替代空间较大。
  • 解决方案能力为核心：具备整体解决方案能力的企业更容易实现市场复制与客户粘性。

关键信息

技术对比与产品分类

下游应用场景

市场格局与竞争力

• 国际巨头主导市场：2020年CR3市场占有率达43%，主要厂商包括思科、西门子、MOXA等。
• 国产厂商崛起：三旺通信、映翰通、东土科技等公司正在逐步提升市场份额，且在性价比、技术积累和解决方案能力方面具有优势。
• 解决方案能力重要：在推广期，解决方案能力是形成项目复制和客户粘性的关键。

企业成长逻辑

1. 领先推出新品实现弯道超车：如TSN、5G等新技术的布局，可带来更高的产品价值。
2. 以性价比优势实现国产替代：国产品牌在价格和成本上更具竞争力，如映翰通与思科产品对比。
3. 构建统一产研平台，横向拓展：通过平台化研发，实现多行业应用，如映翰通在智能售货与中压配电线检测系统的成功拓展。
4. 布局云平台，提升产业链延伸能力：通过云平台实现从设备销售向整体解决方案的转型，如研华科技的工业互联网平台WISE-PaaS。

推荐公司

• 三旺通信：2022年7月23日收盘价44.1元，市值22.3亿元，2023年EPS预测为2.2元，PE为20.0倍，PB为3.1倍。
• 映翰通：2022年7月23日收盘价43.9元，市值23.0亿元，2023年EPS预测为3.3元，PE为13.3倍，PB为3.1倍。

风险提示

• 行业政策支持不及预期
• 下游市场需求不及预期
• 新技术研发进度不及预期
• 市场竞争加剧
• 疫情反复等外部环境变化风险

数据来源

• 《工业互联网网络连接白皮书》
• 《中国工业互联网产业经济发展白皮书》
• 《工业互联网平台创新发展白皮书》
• 工控网、Omdia、Wind、京东、淘宝等公开资料

估值与投资评级

• 行业投资评级：超配（维持评级）
• 公司投资评级：三旺通信、映翰通均被推荐为关注标的，具有较高的成长性和估值吸引力。