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国泰君安期货商品研究晨报总结（2022年07月25日）

核心内容概述

本晨报对当日主要商品期货品种进行了分析，涵盖贵金属、工业金属、能源化工、农产品等，从基本面、宏观及行业新闻、趋势强度及观点建议等方面进行综合研判。整体来看，多数商品处于震荡或偏弱状态，部分品种如铅、铁矿石、焦炭、焦煤等因供需变化或政策预期有所反弹，但基本面和宏观环境限制了其上涨空间。

主要观点与策略

1. 贵金属

• 黄金：短期关注1670支撑位，若有效下破，下方空间可能进一步打开至1450附近。基本面驱动不足，需等待宏观环境改善。
• 白银：止跌企稳，短期反弹预期存在，但需警惕金银比上升带来的压力。

2. 工业金属

• 铜：受海外经济下滑预期影响，价格反弹受限。国内库存减少，但海外现货仍处贴水状态，需关注硫酸价格回落对冶炼利润的影响。
• 铝：尝试突破18200附近阻力，但需看到下半年供需改善，否则上行受阻。
• 锌：供需双弱，缺乏明显矛盾，短期震荡运行。
• 铅：需求向好，政策刺激与消费旺季预期支撑，偏强震荡。
• 镍：镍价见底回升，但基本面弱势压制上方空间，需关注库存变化和宏观情绪。
• 不锈钢：底部成本支撑，但下游消费疲软，价格震荡运行。

3. 其他金属

• 锡：小幅反弹，但需警惕供应增加带来的下行压力。
• 硅铁、锰硅：供需双减，价格宽幅震荡，短期以修复利润为主。
• 铁矿石：钢厂复产预期支撑，短线偏强。
• 螺纹钢、热轧卷板：低产量支撑，短线反复，需关注终端需求和政策动向。

4. 能源化工

• 焦炭、焦煤：悲观情绪逐步释放，短线反弹，但整体仍以低位震荡为主。
• 动力煤：终端需求疲弱，区间震荡，受政策约束，上涨空间有限。
• 玻璃：短期震荡趋势仍偏弱，需关注供需变化。
• PTA：短期反弹，建议空PTA多PF。
• MEG：中期仍偏弱，1-5反套。
• 橡胶：震荡偏强。
• 沥青：震荡格局延续。
• LLDPE：短期不追空，趋势仍偏弱。
• PP：短期震荡趋势仍偏弱。
• 纸浆：震荡偏强。
• 甲醇：1-5正套。
• 尿素：订单预收小幅好转。
• 苯乙烯：短期反弹。
• 纯碱：短期补贴水，上方有压力。
• LPG：宽幅震荡。
• 短纤：基差月差继续走强。
• PVC：小幅反弹，短期建议观望。
• 燃料油、低硫燃料油：震荡下行。
• 棕榈油、豆油：供应端存在下行风险，价格承压。
• 豆粕：美豆收涨，或反弹震荡。
• 豆一：或震荡。
• 玉米：小幅反弹。
• 白糖：震荡下行。
• 棉花：低位震荡，无明显利好。
• 鸡蛋：关注低位做多机会。
• 生猪：短期震荡调整。

关键信息汇总

基本面数据

• 黄金：沪金2212收盘价375.98，日涨幅1.53%；Comex黄金2208收盘价1743.10，日涨幅0.43%。
• 白银：沪银2212收盘价4182，日涨幅1.43%；Comex白银2209收盘价18.490，日跌幅1.54%。
• 铜：沪铜主力合约收盘价56,760，日涨幅1.30%；伦铜3M电子盘收盘价7,390，日涨幅1.24%。
• 铝：沪铝2208收盘价17,995，夜盘收盘价18,160；LME铝3M收盘价2,459，夜盘涨幅1.24%。
• 锌：沪锌主力合约收盘价22,760，夜盘收盘价22,930；伦锌3M电子盘收盘价2,992，日涨幅1.13%。
• 铅：沪铅主力合约收盘价15,160，日跌幅0.56%；伦铅3M电子盘收盘价2,010，日涨幅0.70%。
• 镍：沪镍主力合约收盘价168,200，日涨幅12元；不锈钢主力合约收盘价16,020，日涨幅66元。
• 铁矿石：12209合约收盘价681.0元/吨，日涨幅3.57%。
• 螺纹钢：RB2210收盘价3,863元/吨，日涨幅1.36%。
• 热轧卷板：HC2210收盘价3,821元/吨，日涨幅0.66%。
• 焦炭：J2209收盘价2,628元/吨，日涨幅15.5元/吨。
• 焦煤：JM2209收盘价1,924.5元/吨，日涨幅9.0元/吨。
• 动力煤：ZC209收盘价852.0元/吨，日跌幅5.0元/吨。

宏观及行业新闻

• 黄金/白银：Fed紧缩周期仍在，影响风险偏好；WHO宣布猴痘为国际关注的突发公共卫生事件。
• 铜：美国经济恶化，PMI数据创两年多新低；中国因城施策促进房地产市场。
• 铝：国内库存减少，但海外库存仍高；部分区域出现少量减产。
• 锌：欧洲炼厂亏损，国内矿端紧缺。
• 铅：汽车购置税减征政策实施，电动车换购需求回暖。
• 镍：淡水河谷二季度镍产量环比下降24%，必和必拓产量受疫情影响。
• 铁矿石：钢厂复产预期升温，五大钢材库存去库。
• 螺纹钢、热轧卷板：钢厂减产，铁水产量下滑，供需双弱。
• 硅铁、锰硅：周内需求下降，产量减少，价格震荡。
• 焦炭、焦煤：需求疲弱，负反馈传导，库存高企。
• 动力煤：价格区间震荡，受用电高峰影响需求回暖，但政策限制上涨空间。
• 玻璃：短期震荡，趋势偏弱。
• PTA：短期反弹，空PTA多PF。
• MEG：中期偏弱，1-5反套。
• 橡胶：震荡偏强。
• 沥青：震荡延续。
• LLDPE、PP：趋势偏弱，短期不追空。
• 纸浆：震荡偏强。
• 甲醇：1-5正套。
• 尿素：订单预收小幅好转。
• 苯乙烯：短期反弹。
• 纯碱：短期补贴水，上方有压力。
• LPG：宽幅震荡。
• 短纤：基差月差走强。
• PVC：小幅反弹，短期观望。
• 燃料油、低硫燃料油：震荡下行，价差弱势震荡。
• 棕榈油、豆油：供应端存在下行风险，价格承压。
• 豆粕：美豆收涨，或反弹震荡。
• 豆一：震荡。
• 玉米：小幅反弹。
• 白糖：震荡下行。
• 棉花：低位震荡。
• 鸡蛋：关注低位做多机会。
• 生猪：短期震荡调整。

趋势强度分析

• 黄金：1（偏强）
• 白银：0（中性）
• 铜：0（中性）
• 铝：0（中性）
• 锌：0（中性）
• 铅：1（偏强）
• 镍：0（中性）
• 不锈钢：0（中性）
• 锡：0（中性）
• 铁矿石：1（偏强）
• 螺纹钢：1（偏强）
• 热轧卷板：1（偏强）
• 硅铁：0（中性）
• 锰硅：0（中性）
• 焦炭：0（中性）
• 焦煤：0（中性）
• 动力煤：0（中性）
• 玻璃：0（中性）
• PTA：0（中性）
• MEG：0（中性）
• 橡胶：0（中性）
• 沥青：0（中性）
• LLDPE：0（中性）
• PP：0（中性）
• 纸浆：0（中性）
• 甲醇：0（中性）
• 尿素：0（中性）
• 苯乙烯：0（中性）
• 纯碱：0（中性）
• LPG：0（中性）
• 短纤：0（中性）
• PVC：0（中性）
• 燃料油：0（中性）
• 低硫燃料油：0（中性）
• 棕榈油：0（中性）
• 豆油：0（中性）
• 豆粕：0（中性）
• 豆一：0（中性）
• 玉米：0（中性）
• 白糖：0（中性）
• 棉花：0（中性）
• 鸡蛋：0（中性）
• 生猪：0（中性）

总结

整体来看，2022年7月25日商品市场呈现震荡格局，部分品种如铅、铁矿石、螺纹钢、热轧卷板、焦炭、焦煤等因短期供需变化或政策预期出现反弹，但多数商品仍受基本面疲软和宏观压制影响，维持偏弱或中性趋势。投资者需密切关注供需变化、政策动向以及市场情绪，合理控制仓位，避免盲目追涨杀跌。