20220725-国信证券-_国信通信·研究框架_物联网篇_31页_986kb

物联网行业研究报告总结

核心内容概述

物联网（Internet of Things）是指通过信息识别设备（如二维码、RFID、传感器等）将物品连接起来，实现信息交互和管理的网络系统。作为数字经济的新型基础设施，物联网已从互联网时代的人与人连接，演变为万物互联，成为推动产业数字化的重要力量。当前，物联网研究重点在于连接数的增长与变化，以及产业链各环节的技术演进与市场表现。

主要观点

1. 物联网体系架构

物联网一般分为四层架构：

• 感知层：负责数据采集，包括传感器、RFID等。
• 传输层：负责数据传输，如蜂窝、WiFi、蓝牙等通信技术。
• 平台层：负责数据的汇总、存储与计算，包括云平台和操作系统。
• 应用层：实现终端的远程监控、控制和管理，涉及具体应用场景。

2. 行业特点

• 产业链条长：从底层元器件到整体解决方案，涉及多个环节。
• 应用智能化：从监控类向智能控制类升级，融合AI与连接技术。
• 微笑曲线：上游芯片附加值高，下游终端品牌溢价明显，中游产品附加值较低。
• 下游应用碎片化：细分领域众多，但标准化环节（如模组）增长确定性高。
• B端成为主要驱动力：随着车联网、工业互联网等B端应用的发展，连接数增长主要来源于B端市场。
• 毛利率差异显著：消费级、工规级、车载级等不同应用领域的毛利率差异大。
• 盈利模式分化：大颗粒市场与小颗粒市场盈利模式不同，影响销售策略。
• 工程师红利驱动“东升西落”：中国厂商凭借人力成本优势在全球市场中占据更大份额。
• 国产替代率高：部分环节如模组、芯片等已实现较高的国产替代率。
• 单位速率成本刚性：硬件成本具有底部，速率提升可推动价格上升。
• 多协议集成趋势：为提升用户体验，多协议通信成为发展趋势。
• 嵌入式软件为核心附加值：软件能力直接影响终端产品的性能与价值。

3. 个股成长逻辑

• 数字化驱动连接数增长：随着个人生活和产业的数字化，物联网连接数持续增长。
• 技术升级提升出货均价：技术迭代如蜂窝通信向5G升级，提升产品价值。
• 围绕客户需求提升附加值：企业通过产业链拓展，提供更全面的解决方案。
• 建立全球渠道触达更多市场：通过渠道建设扩大市场覆盖，提高竞争力。

关键信息

推荐关注公司

• 移远通信（603236.SH）：提供通信模组，具备全球渠道优势。
• 广和通（300638.SZ）：聚焦通信模组，市场覆盖广泛。
• 拓邦股份（002139.SZ）：以智能控制器为核心，延伸至多领域。
• 瑞芯微（603893.SH）：提供音视频SoC，具备一定的技术优势。

投资评级

• 行业评级：超配（维持评级）
• 个股评级：移远通信、广和通、拓邦股份、瑞芯微均被推荐为买入或增持。

风险提示

• 物联网下游应用市场需求不及预期。
• 市场竞争加剧。
• 原材料涨价、芯片短缺等上游供应风险。
• 疫情反复等外部环境变化风险。

数据来源与研究框架

• 连接数数据：来自ABI Research、蓝牙技术联盟、CIC等第三方机构。
• 市场竞争格局：来自Counterpoint、物联网智库等。
• 盈利预测与估值：基于Wind数据，结合国信证券经济研究所的预测。

产业链环节与公司分布

总结

物联网作为数字经济时代的重要基础设施，正从消费端向B端应用扩展，推动连接数持续增长。行业具备长产业链、多应用场景、盈利模式多样化等特征。在产业链中，上游芯片和模组具有较高的附加值和确定性，而下游终端品牌则具备品牌溢价。随着技术升级与多协议集成趋势的推进，嵌入式软件成为核心竞争力。目前，部分环节已实现较高国产替代率，中国企业在全球市场份额中表现突出。建议关注移远通信、广和通等具备技术优势和市场拓展能力的公司。