20170312-广发证券-有色金属行业_政策再助力铝供给侧改革_铜矿再罢工利好铜价_17页_1mb

有色金属行业总结

核心内容

有色金属行业近期受到政策与市场供需变化的双重影响，呈现出多板块上涨与下跌并存的格局。政策层面，铝供给侧改革持续推进，铜矿罢工导致铜价上行，稀土打黑及环保督查推动锑、钨、钼价格上涨，而锂、钴等小金属则因新能源政策支持而迎来发展机遇。同时，贵金属板块受美联储加息预期影响，金价下跌，白银亦同步下跌。行业整体表现波动较大，需关注政策执行力度与市场变化带来的风险。

主要观点

1. 铝供给侧改革

   • 《关于利用综合标准依法依规推动落后产能退出的指导意见》发布，推动电解铝行业去产能，有利于行业整合及价格提升。
   • 中国铝业等企业受益，行业成本下降，市场竞争力增强。

2. 铜价上涨

   • 秘鲁Cerro Verde铜矿罢工，叠加全球前两大铜矿的停产，导致铜供应紧张，铜价持续上行。
   • 中国铜矿进口减少，国内铜价上涨，行业盈利改善。

3. 贵金属表现

   • 美联储3月加息预期基本一致，美元指数上涨，金价下跌1.79%。
   • 银价亦下跌，市场避险需求下降，黄金股弹性减弱。

4. 小金属价格上涨

   • 稀土打黑稳步推进，钼价上涨，环保督查推动锑价上涨。
   • 氢氧化锂因政策驱动下三元锂电占比扩大，加工利润提升，需求稳定。

5. 行业表现

   • 上周有色指数下跌0.81%，但锂板块涨幅最大（8.21%），钨金跌幅最大（-5.07%）。
   • 铅涨幅最大（11.72%），铝次之（11.02%），锡跌幅最大（-8.34%）。

关键信息

价格变化

• LME价格变化：铜-3.5%、铝-0.5%、铅-2.7%、锌-2.7%、锡-1.4%、镍-9.6%
• SHFE价格变化：铜-3.1%、铝-0.7%、铅-3.9%、锌-3.8%、锡-2.2%、镍-7.3%
• 稀土价格：氧化镨钕27.75万元/吨、氧化镝1225元/公斤、氧化铽3075元/公斤
• 钼精矿：上涨2.8%至1105元/吨度
• 锑锭：上涨2.8%至5.6万/吨
• 锂价：碳酸锂维持12.3-13.2万/吨，电解钴维持38.8万元/吨
• 钛价：海绵钛价格触底反弹，但下游需求尚未传导至钛锭

供应与政策

• 铜矿罢工：秘鲁Cerro Verde罢工，全球两大铜矿停产，供应紧张推动铜价上涨。
• 铝业：百色市煤电铝一体化建设，降低电价成本，提升竞争力。
• 稀土：环保督查及打黑政策，推动行业整顿，提升价格。
• 锑：环保督查致供给收缩，价格持续上涨。
• 钼：行业联合减产，推动价格上涨。

新能源发展

• 锂：氢氧化锂因政策支持，加工利润提升，锂电需求增长。
• 电池产业：宁德时代与NEVS合作，计划建设特斯拉级电池工厂，提升产能。
• 政策驱动：三元锂电池占比扩大，推动氢氧化锂需求。

外部因素

• 美联储加息：市场预期一致，美元指数上涨，金价下跌。
• 欧洲经济：欧洲央行维持QE，欧元上涨，对有色金属价格产生影响。
• 国际贸易：美国重启NAFTA谈判，影响全球贸易格局。

相关标的

• 铝：中国铝业、云铝股份
• 铜：铜陵有色、江西铜业、云南铜业
• 铅锌：中金岭南、驰宏锌锗、建新矿业、西藏珠峰、盛达矿业、中色股份
• 稀土：盛和资源、厦门钨业、*ST五稀、北方稀土、威华股份、中钨高新、章源钨业
• 锂钴：天齐锂业、赣锋锂业、众和股份、融捷股份、华友钴业、洛阳钼业
• 锑：湖南黄金、华钰矿业
• 钛：宝钛股份、西部材料
• 钼：金钼股份

风险提示

• 美国政策执行不及预期：可能影响铝、铜等金属出口及贸易政策。
• 美联储加息影响：可能导致美元走强，影响贵金属价格。
• 新能源政策不及预期：可能影响锂、钴等小金属需求及价格。

行业评级

• 行业评级：买入
• 前次评级：买入

上市公司公告

• 多家公司发布与日常关联交易、融资计划、股权激励等公告。
• 江特电机、盛和资源、建新矿业等公司进行重大资产重组及项目投资。

股东会信息

• 多家上市公司召开股东会，审议年度报告、关联交易、担保额度等议案。

投资建议

• 关注标的：铝、铜、铅锌、稀土、锂钴、锑、钛、钼等板块。
• 建议关注：锂、钴、稀土等受益于新能源政策的板块。
• 风险提示：需关注美联储政策变化、中国经济政策变化及欧洲经济变化。

总结

有色金属行业在政策与市场供需的共同作用下，呈现分化趋势。铝供给侧改革持续推进，铜矿罢工支撑铜价上涨，稀土、钼、锑等小金属价格因环保政策而提升，而贵金属板块受美联储加息影响，价格承压。新能源政策推动锂、钴等金属需求增长，为相关企业带来发展机遇。行业整体表现波动较大，需关注政策执行力度及市场变化带来的风险。