20171225-渤海证券-计算机行业2018年度投资策略报告_2018机遇与挑战并存_精选龙头布局长期_50页_3mb

2018年计算机行业投资策略报告总结

核心内容概览

2018年计算机行业面临“机遇与挑战并存”的局面。整体行业估值处于历史区间下部，但部分优质个股估值已调整到位，具备长期投资价值。行业整体呈现“两极分化”格局，业绩增长确定性高的企业将受到市场青睐，同时需警惕并购带来的商誉减值风险及行业解禁带来的潜在减持风险。

主要观点与关键信息

1. 行业基本面

• 硬件行业：呈现复苏迹象，2017年1-10月规模以上电子信息制造业增加值同比增长13.8%，出口交货值同比增长13.7%。移动设备对传统硬件的替代接近尾声，传统设备换新需求带动行业恢复增长。
• 软件行业：维持高景气度，2017年1-10月软件业务收入同比增长13.14%，利润总额增速为13.2%。虽然增速略有放缓，但整体仍高于信息产业平均增速。行业政策推动下，人工智能、大数据、云计算等新兴领域持续获得支持。
• 网民规模：增速放缓，移动网民渗透率提升明显，移动网民占比已达95.1%。围绕存量用户的深耕将成为行业主旋律。

2. 业绩与估值

• 业绩增速：2017年前三季度计算机行业营收增速为17.84%，归母净利润增速为11.19%。整体业绩增速放缓，但部分公司表现突出，如科大讯飞、中科曙光等。
• 估值情况：行业PE（TTM，整体法）为59.37倍，估值溢价率为316.28%，虽较年初有所上升，但仍处于历史区间下部，存在明显调整空间。
• 基金持仓：信息传输、软件和信息服务业基金持仓比重为近年来最低，QFII持仓出现明显回升，显示其对行业底部的看好。

3. 重点投资方向

• 业绩真成长、估值合理个股：推荐汉得信息、恒华科技、运达科技等，这些公司业绩增长稳定，估值匹配，具备长期投资价值。
• 网络安全板块：因《网络安全法》出台及“永恒之蓝”事件影响，网络安全成为行业重点，推荐启明星辰。
• 人工智能产业：人工智能已成为移动互联网后的重要发展方向，推荐同花顺。AI底层技术相对成熟，但应用仍处于探索阶段，预计未来将带动传统产业变革。

4. 行业风险提示

• 宏观经济风险：整体经济增速放缓可能对行业产生负面影响。
• 软件产业景气度下降：受宏观经济和行业竞争影响，软件产业面临一定压力。
• 行业解禁减持压力：2018年解禁规模仍处于高位，需警惕潜在减持风险。
• 商誉减值风险：2013-2016年大规模并购带来的商誉将在2018年集中到期，可能引发业绩变脸和商誉减值风险。
• 并购整合效果不及预期：部分公司并购协同效应不佳，可能影响其业绩表现。

重点推荐品种

未来展望与策略

• 行业走势：2018年行业将呈现“两极分化”格局，优质个股将重获资金青睐，而并购较多且整合不佳的公司将面临较大风险。
• 投资策略：建议投资者关注业绩增长确定性强、估值合理的公司，以及在人工智能、网络安全、云计算等细分领域具有技术优势的企业。

附录：行业与技术发展

• 人工智能：
  • 全球AI市场规模预计从2016年的6.437亿美元增长至2025年的368亿美元。
  • 中国AI市场增速高于全球，预计2020年市场规模将达91亿元，年复合增速超50%。
  • AI专用芯片需求增长，寒武纪等企业已在该领域取得突破。
• 网络安全：
  • 《网络安全法》实施，推动行业规范化发展。
  • “永恒之蓝”事件凸显网络安全重要性，企业市场成为重点。
  • 移动互联安全成为新增长点，物联网设备激增带来新的安全挑战。
• 云计算：
  • 云计算已成为DT时代基础设施，推动IT基础设施变革。
  • 中国云计算市场仍处于模式落地阶段，但增速显著，预计未来将进入高速发展期。
  • 巨头纷纷布局云计算，行业竞争加剧，具备技术、资本及综合解决方案能力的公司将占据优势。

风险提示

• 宏观经济风险：经济增速放缓可能影响行业整体表现。
• 软件产业景气度下降：行业整体增速放缓，需关注政策与技术推动下的增长潜力。
• 行业解禁减持压力：1、2、12月存在大规模解禁，可能带来减持压力。
• 商誉减值风险：2013-2016年并购积累的商誉将在2018年集中到期，需警惕业绩变脸风险。
• 并购重组整合效果不及预期：部分公司并购协同效应不佳，可能影响业绩表现。