20171225-万联证券-计算机行业2018年度投资策略报告_人工智能为主线_关注行业落地_21页_2mb

计算机行业2018年度投资策略报告总结

核心内容

本报告聚焦于2018年计算机行业的投资策略，以人工智能为主线，结合云计算与信息安全等细分领域的发展趋势，提出关注行业落地和需求着陆点的投资方向。

主要观点

• 行业整体表现：2017年计算机行业整体表现低迷，行业市盈率略低于近五年均值，但高于2015-2016年的估值均值。整体利润增速稳定，但行业增速放缓。
• 个股表现分化：2017年仅25只个股上涨，121只个股下跌。市值较大的公司表现相对较好，而市值较小的个股表现不佳。
• 人工智能趋势：AI在感知层面（语音与视觉）已实现良好效果，逐步进入商业化。AI芯片成为关注重点，尤其是“推理”芯片。
• 云计算发展：IaaS市场持续高速扩张，国内厂商在市场份额和增速上表现突出。SaaS转型成为传统软件商的重要增长点。
• 信息安全增长：行业增长提速，政策推动下安全投入加大。安全服务市场成为未来增长方向，国内厂商具备一定优势。

关键信息

人工智能

• 技术进展：AI在视觉和语音处理领域取得显著进展，但理解与泛化能力尚未成熟，仍处于窄人工智能阶段。
• 政策支持：2017年国家层面持续加码人工智能发展，政策支持力度大，为产业发展提供有力支撑。
• 产业链分析：国内在AI应用层面表现突出，但在基础层（算法、芯片）仍落后于国际巨头。
• 芯片发展：华为、苹果、谷歌等巨头推动AI芯片的发展，其中华为麒麟970搭载NPU，成为首颗带有独立AI芯片的手机处理器。
• 投资机会：关注AI芯片、语音与视觉应用、以及具备业务布局和资本投入的A股公司。

云计算

• 市场增长：全球云计算市场保持高速增长，IaaS市场增速尤为显著，国内市场规模增速远超国际水平。
• 行业格局：IaaS市场集中度高，亚马逊、阿里云等巨头占据主导地位，国内厂商有望在政策支持下进一步发展。
• SaaS转型：传统软件企业如微软、Adobe通过SaaS模式实现业务增长，国内同类企业转型值得关注。

信息安全

• 行业增速：信息安全行业增长提速，政策推动下安全投入持续增加，国内市场规模占全球比重小但增速快。
• 政策驱动：《网络安全法》等政策推动行业发展，安全服务成为未来重点方向。
• 市场结构：国内安全产品以硬件为主，服务市场仍处于发展阶段，但增长潜力大。
• 行业趋势：随着网络边界扩展，工控安全与物联网安全成为新的关注焦点。

投资要点

人工智能场景落地

• AI在感知层面效果显著，但理解和泛化能力尚未成熟，商业化仍需时间。
• 巨头引领AI芯片发展，推动算力需求增长，关注“推理”芯片在“端”应用的前景。
• 人工智能芯片在安防、消费电子等领域具备商用空间，A股市场相关公司值得关注。

传统软件商云转型

• SaaS模式降低用户获取门槛，提升用户体验，成为传统软件厂商的重要增长点。
• 微软、Adobe的云转型案例表明，SaaS模式具备显著增长潜力，国内同类企业有望受益。

信息安全行业增长提速

• 安全投入占IT总投入比例仍较低，但政策推动下行业增速有望持续提升。
• 安全服务市场成为未来增长方向，关注具备全面业务布局的龙头厂商。
• 国内厂商在安全硬件领域具备一定竞争力，但安全服务市场面临国际巨头的竞争压力。

标的推荐

风险提示

• 人工智能技术推广不及预期；
• 行业系统性风险；
• 政策落实力度不及预期；
• 个股业务推进不及预期；
• 市场估值压力。

投资评级说明

• 强于大市：未来6个月内行业指数相对大盘涨幅10%以上；
• 同步大市：未来6个月内行业指数相对大盘涨幅10%至-10%之间；
• 弱于大市：未来6个月内行业指数相对大盘跌幅10%以上；
• 买入：未来6个月内公司相对大盘涨幅15%以上；
• 增持：未来6个月内公司相对大盘涨幅5%至15%；
• 观望：未来6个月内公司相对大盘涨幅-5%至5%；
• 卖出：未来6个月内公司相对大盘跌幅5%以上。

结论

2018年计算机行业将呈现结构性行情，人工智能、云计算和信息安全是主要投资方向。人工智能在感知领域取得进展，但需关注场景落地；云计算市场持续增长，SaaS转型带来新增长机遇；信息安全行业增长确定性高，安全服务成为未来趋势。建议关注具备技术优势和业务布局的A股公司，同时注意行业政策与市场风险。