计算机行业2018年度投资策略报告：人工智能为主线，关注行业落地-20171225-万联证券-21页-2mb

计算机行业2018年度投资策略报告总结

行业核心观点

• 行业整体增速放缓：2018年预计仍为结构性行情，市场整体风格变化导致个股考量周期延长。
• 估值无明显优势：计算机行业市盈率（TTM-整体法-剔除负值）为59倍，低于近五年均值但高于去除15、16年的估值均值。
• 技术升级进入商业化阶段：AI在视觉和语音感知领域表现优异，关注AI芯片与流量入口的发展。
• 云计算持续扩张：IaaS投入趋势延续，传统软件商云转型效果显著，SaaS成为新增长点。
• 信息安全行业增长提速：受政策推动，行业增长确定性高，传统龙头厂商受益明显。

投资要点

人工智能场景落地

• AI在感知层面（语音与视觉）取得显著效果，逐步进入商业化。
• 巨头引领算力需求增长，AI芯片成为关键。
• 理解与泛化能力尚未成熟，商业化仍以窄AI为主。
• 关注“推理”芯片对端应用算力的提升。

传统优势软件商云转型

• IaaS市场持续增长，龙头效应明显。
• 微软、Adobe等公司通过SaaS转型实现业绩增长。
• 国内同类公司如广联达、启明星辰、恒生电子、中科创达等值得关注。
• 云转型提升软件厂商市场空间与运营稳定性。

信息安全行业增长

• 信息安全行业增长符合预期，行业趋势良好。
• 政策推动下，安全服务需求增长迅速。
• 国内市场占全球比重较小，但增速快于国际水平。
• 安全硬件市场增长潜力大，龙头厂商将受益。

标的推荐

风险提示

• 人工智能技术推广不及预期：技术发展可能低于预期。
• 行业系统性风险：行业整体波动可能影响个股表现。
• 政策落实力度不及预期：政策支持未能有效转化为行业增长。

行业投资评级

• 强于大市：未来6个月内行业指数相对大盘涨幅10%以上。
• 同步大市：未来6个月内行业指数相对大盘涨幅10%至-10%之间。
• 弱于大市：未来6个月内行业指数相对大盘跌幅10%以上。

公司投资评级

• 买入：未来6个月内公司相对大盘涨幅15%以上。
• 增持：未来6个月内公司相对大盘涨幅5%至15%。
• 观望：未来6个月内公司相对大盘涨幅-5%至5%。
• 卖出：未来6个月内公司相对大盘跌幅5%以上。

总结

2018年计算机行业整体仍处于结构性行情，估值无明显优势，但人工智能、云计算与信息安全三大领域具备增长潜力。人工智能在感知层面取得突破，推动芯片与端应用需求增长；云计算市场持续扩张，SaaS模式为传统软件厂商带来新增长点；信息安全行业受政策推动，安全服务成为未来趋势。重点推荐广联达、启明星辰、恒生电子与中科创达，这些公司在各自领域具备竞争优势和良好的增长预期。投资者应关注行业趋势与政策动向，同时注意潜在风险。