深度报告-20260429-浙商证券-餐饮系列研究之茶饮+咖啡深度_外卖大战后的变与不变_39页_6mb

外卖大战后的变与不变 - 餐饮系列研究之茶饮+咖啡深度

核心内容概述

本报告分析了2025年外卖大战对茶饮与咖啡行业的深远影响，重点探讨了行业趋势、竞争格局、品牌集中度、产品升级、营销策略及门店模型等方面。通过对比头部品牌，揭示了行业在变化中的核心逻辑与发展方向。

行业趋势与竞争格局

龙头集中

• 外卖大战加速了茶饮与咖啡行业的龙头集中趋势。
• 2025年，茶饮品牌top10市占率（门店数计）为27.3%，同比2024年提升4个百分点；咖啡品牌top10市占率为35.3%，同比提升10个百分点。
• 头部品牌在渠道、产品、品牌等多方面形成护城河，未来有望持续受益于行业格局改善。

赛道融合

• 茶饮与咖啡赛道正在加速融合，咖啡与奶茶产品的次元壁被打破，需求心智逐渐统一。
• 低价与平价客群的融合促使品牌向全品类布局，仅靠大单品策略已难以持续领先。

产品提质

• 行业整体向鲜果鲜奶等高品质产品升级，消费者需求与供给能力共同推动产品升级。
• 外卖大战中，零元购等低价模式不仅吸引新客，也促使老客尝试更贵的产品，加速行业升级进程。

市场观点与趋势分析

边际分歧

• 市场普遍对2025年外卖大战带来的高基数感到焦虑，认为2026年二季度起行业同店同比压力大。
• 报告认为，外卖对业绩的真实增量低于预期，且外卖订单盈利能力低于堂食，对终端门店造成增收不增利压力。

集中度提升

• 外卖大战促使低效供给出清，优质供给扩张，形成“马太效应”。
• 2025年，现制茶饮行业关店数超过2万家，而现磨咖啡行业开店数增长显著，且集中度高于茶饮行业。

品牌集中度分析

现制茶饮行业

• 2025年，现制茶饮top10市占率为27.3%，其中蜜雪冰城市占率11.0%，古茗、沪上阿姨、茶百道、霸王茶姬分别为第二至第五名。
• 华南地区竞争最激烈，top10市占率最低为18.66%，而其他区域存在区域小龙头。

现磨咖啡行业

• 2025年，现磨咖啡top10市占率为35.3%，瑞幸咖啡市占率13.5%，库迪咖啡7.2%，星巴克3.8%，其余品牌市占率相对较低。
• 西南地区竞争最激烈，top10市占率最低为28.04%，而华东、华中、华北地区品牌集中度更高。

优秀公司比较

财务模型与单店经营分析

财务表现

• 瑞幸咖啡毛利率领先，蜜雪冰城管理费率最优，古茗研发投入突出。
• 头部品牌在盈利能力、成本控制、研发能力等方面形成差异化优势。

单店模型

• 蜜雪冰城与瑞幸咖啡平均每杯单价最低，分别为6.8元和13.0元。
• 蜜雪冰城日出杯量最高，达608杯；瑞幸咖啡日出杯量为462杯。
• 蜜雪冰城加盟费最低（21万起），瑞幸咖啡不收取加盟费，仅通过阶梯式毛利润抽成。

品牌策略与营销手段

蜜雪冰城

• 以“雪王”为核心IP，进行全球化、多维度运营。
• 通过联名、文创产品、线下活动等方式强化品牌影响力。

古茗

• 通过IP联动（如星穹铁道、吴彦祖）实现破圈引流。
• 推出限定周边、联名饮品，提升品牌年轻度与专业度。

茶百道

• 强调品牌IP“茶茶”，通过创意商品、音乐节赞助等方式提升品牌知名度。
• 推出联名产品，持续拓展品牌影响力。

沪上阿姨

• 锚定女性心智，塑造“猎豹女士”品牌形象。
• 通过代言人（如鞠婧祎）和线上线下的营销活动，强化品牌影响力。

瑞幸咖啡

• 采用数字化营销策略，如拉新奖励、拼团、限时优惠券等。
• 通过APP数据分析实现精准营销，提高用户粘性与复购率。

幸运咖

• 通过明星代言（如迪丽热巴、梁朝伟）吸引粉丝关注。
• 推出会员日、积分回馈、主题活动等方式提升用户参与度。

门店类型与分布

现制茶饮行业

• 蜜雪冰城门店主要分布在乡镇和学校。
• 古茗、茶百道、沪上阿姨则更多分布在乡镇和商城。
• 门店类型多样，包括标准档口店、标准堂食店、旗舰店、集装箱店、主题店和特装店。

现磨咖啡行业

• 瑞幸咖啡以商城店为主，门店类型包括外卖厨房店、自提店、休闲店和旗舰店。
• 幸运咖门店主要分布在乡镇，以标准店为主，选址集中在商业街、学院、商场、写字楼和综合社区。

风险提示

1. 食品安全风险
2. 宏观经济下行风险
3. 数据统计风险
4. 报表未经审计风险