20211220-申港证券-有色金属_锂电铜箔产业梳理_13页_1mb

投资摘要总结

核心内容

1. 锂电铜箔产业梳理

• 铜箔的用途及分类
  铜箔是通过压延加工或电化学方法制造的箔状制品，按应用领域分为标准铜箔和锂电铜箔；按生产工艺分为压延铜箔和电解铜箔。

  • 标准铜箔：用于覆铜板（CCL）和印制线路板（PCB），影响电路性能。
  • 锂电铜箔：用于锂电池负极集流体，主要作用是汇集电流。
  • 电解铜箔：应用更广泛，但压延铜箔技术门槛更高。

• 锂电铜箔位于产业链中游
  定价方式为“原材料+加工费”，具备成本传导能力。技术壁垒高，尤其是极薄铜箔，企业若能领先研发，将获得更高溢价。

• 极薄化是未来发展方向
  极薄化趋势由能量密度提升和原材料成本降低驱动。

  • 8μm铜箔：动力电池能量密度约为229Wh/Kg。
  • 6μm铜箔：能量密度提升5%。
  • 4.5μm铜箔：能量密度提升9%。
  • 单位铜用量：8μm为800吨/GWh，6μm和4.5μm分别可降低22.5%和43.8%。

主要观点

• 锂电铜箔技术门槛与市场需求
  随着动力电池对能量密度要求的提升，极薄铜箔将成为行业重点发展方向。

  • 极薄铜箔企业将受益于更高的加工费和产品溢价。
  • 铜箔厚度直接影响电池性能和成本。

• 市场整体表现
  本周有色金属板块整体下跌3.8%，跑输沪深300指数和上证综合指数。

  • 黄金涨幅最佳：黄金涨幅1.2%，成为本周表现最好的子板块。
  • 个股表现：华锋股份、三祥新材、中钢天源、鑫铂股份、湖南黄金涨幅居前；中矿资源、嘉元科技、东方钽业、屹通新材、深圳新星跌幅较大。

关键信息

2. 金属价格及库存

基本金属

• 铜：国内SHFE铜价下跌1.00%至6.88万元/吨；LME铜价下跌0.99%至9450美元/吨。
• 铝：国内SHFE铝价上涨1.74%至1.92万元/吨；LME铝价上涨1.11%至2645美元/吨。
• 锌：国内SHFE锌价上涨1.34%至2.35万元/吨；LME锌价上涨2.73%至3337美元/吨。
• 铅：国内SHFE铅价上涨2.78%至1.56万元/吨；LME铅价上涨2.85%至2304美元/吨。
• 镍：国内SHFE镍价下跌2.65%至14.34万元/吨；LME镍价下跌1.92%至19568美元/吨。
• 锡：国内SHFE锡价上涨0.19%至28.37万元/吨；LME锡价下跌1.30%至38725美元/吨。
• 库存变化：铜库存下降16.43%，铝库存上升，镍库存下降，锡库存下降。

贵金属

• 黄金：COMEX黄金周均价上涨0.19%至1786美元/盎司；SHEF黄金周均价上涨0.12%至368元/克。
• 白银：COMEX白银周均价下跌0.55%至22.16美元/盎司；SHEF白银周均价上涨0.21%至4712元/千克。
• 铂、钯：伦敦现货铂价下跌1.99%，钯价下跌7.45%。

新能源金属

• 钴：电解钴价格持续上涨，钴粉价格上涨3.47%。
• 锂：金属锂及锂盐价格继续上涨，碳酸锂价格上涨7.72%至23.16万元/吨。
• 镍：硫酸镍价格下跌0.53%至3.78万元/吨。
• 稀土金属：氧化钕、氧化钇单周价格上涨，其他稀土氧化物价格窄幅波动。

其他金属

• 镁锭：价格上涨4.66%至4.3万元/吨。
• 工业镓：价格上涨10.77%至2.2万元/吨。
• 金属硅：连续三周下跌，本期下跌2%至3.4万元/吨。
• 海绵锆：下跌10%至22.5万元/吨。
• 金属铬：下跌4.70%至7.1万元/吨。

投资策略及重点推荐

• 贵金属：金价受美联储Taper加速和通胀影响获得支撑。
• 基本金属：
  • 铜：供给端扰动仍存，国内库存下降，铜价具备支撑。
  • 铝：供给端存在缺口，铝价震荡偏强。
• 新能源金属：
  • 钴：供给端受疫情影响，价格持续上涨。
  • 镍：随着MHP产能爬坡和高冰镍投产，镍价走弱。
  • 锂：锂资源紧张，下游需求强劲，锂价仍有上涨空间。
• 重点推荐组合：
  • 怡球资源、天齐锂业、赣锋锂业、华友钴业、盛新锂能，各占20%权重。

风险提示

• 疫情回潮：可能影响钴盐等金属的生产与供应。
• 需求不及预期：新能源市场增长可能低于预期，影响锂、钴等金属需求。
• 政策风险：环保政策趋严可能限制部分企业的生产。