铜箔系列专题之二：21年锂电铜箔供需展望_23页_776kb

行业供需格局向好，4.5微米产能紧俏

核心内容概述

本报告聚焦锂电铜箔行业的发展趋势，分析了2021-2022年全球锂电铜箔的供需格局，并对具备4.5微米铜箔生产能力的行业龙头提出投资建议。

主要观点

• 4.5微米铜箔渗透率提升：随着新能源汽车和储能需求的增长，4.5微米铜箔因其能显著提升电池能量密度（提升9%），预计其渗透率将持续增长。
• 需求增长强劲：预计2021-2022年全球锂电铜箔需求量年复合增速为23%，其中新能源汽车动力电池需求占比最大，达59%。
• 供给扩张但竞争格局稳定：全球锂电铜箔产能年复合增速预计为18%，主要来自中国大陆和韩国，但行业CR4和CR8保持稳定，龙头效应显著。
• 供需平衡改善：2021年4.5微米铜箔供需格局优于整体市场，预计全球4.5微米铜箔市场供需缺口在70%产能利用率下为-6.2%，显示行业供需状况逐渐改善。

关键信息

需求预测

• 全球锂电需求量：预计2021-2022年全球锂电需求量分别为313GWh和413GWh，年均复合增速为35%。
• 锂电铜箔需求量：2021-2022年全球锂电铜箔需求量预计分别为22.3万吨和26.1万吨，年均复合增速为23%。
• 国内与海外需求：2021-2022年国内锂电需求量分别为132.5GWh和173.2GWh，海外分别为180GWh和238.8GWh。

产能预测

• 全球锂电铜箔产能：2020年底全球锂电铜箔总产能约40万吨，预计2021和2022年底分别达49.29万吨和56.02万吨，年复合增速约为18%。
• 产能分布：中国大陆和韩国产能合计占比达87%，为主要产能扩张地区。
• 重点企业：浙江花园新能源和韩国日进是主要产能扩张变量，预计2022年底产能分别达3万吨和4.5万吨。

供需分析

• 整体市场供需：2021年全球锂电铜箔市场在70%产能利用率下，供需过剩幅度为5.0%，显示供需格局逐步改善。
• 4.5微米市场供需：2021年在70%产能利用率下，4.5微米铜箔市场供需缺口为-6.2%，明显优于整体市场。
• 产能利用率影响：不同产能利用率下，供需格局变化显著，显示行业对产能利用率高度敏感。

投资建议

• 关注行业龙头：具备4.5微米铜箔产能的行业龙头将受益于供需格局的改善，建议关注嘉元科技（688388）和诺德股份（600110）等企业。
• 行业前景：随着新能源汽车和储能行业的快速发展，锂电铜箔行业具备中长期成长性，特别是高精度超薄铜箔。

风险提示

• 宏观经济放缓：可能影响新能源汽车和储能行业的发展。
• 政策变化：国内及海外新能源汽车和储能政策的调整可能影响市场需求。
• 铜价波动：工业金属铜价格大幅波动可能影响行业成本。
• 产能扩张变动：部分企业产能扩张计划可能发生变化。
• 渗透率不及预期：4.5微米铜箔渗透率提升不及预期可能影响行业增长。

总结

锂电铜箔行业在新能源汽车和储能需求的推动下，呈现快速增长态势。4.5微米铜箔因其提升电池能量密度的能力，预计渗透率将持续上升，成为行业增长的重要驱动力。尽管全球锂电铜箔产能扩张较快，但行业集中度保持稳定，龙头效应显著。2021年4.5微米铜箔市场供需格局优于整体市场，显示出该细分领域具备更强的成长性和投资价值。建议投资者关注具备4.5微米铜箔生产能力的龙头企业，以把握行业增长机遇。同时，需警惕宏观经济、政策变化、铜价波动等潜在风险。