2021-08-30-并购优塾-诺德股份VS嘉元科技_2021年8月跟踪锂电铜箔产业链深度梳理_28页_1mb

锂电铜箔行业深度分析与企业对比（并购优塾，2021年8月）

行业概况与供需格局

• 供需错配：锂电铜箔行业因扩产慢、设备依赖进口、铜箔易氧化等因素导致供需失衡，价格波动大。
• 周期特征：过去五年行业经历两次涨价周期，如2016-2017年和2020年第三季度。本轮周期主要由新能源车爆发、磷酸铁锂电池渗透率提升及产能扩张缓慢驱动，预计持续至2022年上半年。
• 价格趋势：加工费随需求增长而上涨，8μm铜箔加工费达3.9万元，6μm及以上更高，尤其是4.5μm产品。

企业财务表现

• 诺德股份：

  • 2021年上半年营收20.08亿元，净利润2.01亿元，同比增长显著，客户以宁德时代为核心。
  • 历史经营受客户破产、产能利用率低影响，近年通过客户结构调整、产能提升改善。
  • 毛利率近年波动，2021年净利率低于嘉元科技，财务费用高为主要问题。

• 嘉元科技：

  • 2021年上半年营收5.3亿元，净利润预计2.06-2.79亿元，增长迅速，主要因产能扩张和下游需求旺盛。
  • 产品以6μm铜箔为主，毛利率更高，单吨净利润约2万元，2021年规划产能提升，并购为扩张手段。

• 毛利率对比：嘉元科技因高端产品占比高（6μm）、良率优而毛利率更高；诺德股份因产品结构及财务费用拖累净利润。

下游需求与市场前景

• 需求驱动：新能源车、储能及消费电子锂电池需求增长（尤其是磷酸铁锂电池对铜箔用量更高），带动铜箔市场规模扩大。
• 全球趋势：中国、欧洲、美国新能源车销量分化，中国市场稳，欧洲增速放缓，美国快速提升。长期看，锂电池需求将达2025年1143GWh。

核心竞争因素

• 扩产难度：阴极辊依赖日本进口，交付周期长，生产技术要求高（如6μm以下铜箔良率低）。
• 客户结构与产品迭代：头部企业通过大客户（宁德时代）绑定及极薄铜箔（4.5μm）技术升级，提升议价能力与盈利空间。

简要结论

锂电铜箔行业处于高景气周期，供需矛盾驱动价格上行，技术升级（向更薄铜箔）和产能扩张是竞争重点。行业参与者需关注扩产节奏、技术布局及客户结构调整以提升长期竞争力。