锂电铜箔行业深度报告：高端产品供需格局有望改善_32页_2mb

有色金属行业深度报告：锂电铜箔行业分析

核心内容概览

本报告聚焦锂电铜箔行业，分析其市场空间、供需格局、技术壁垒及投资建议，认为行业整体具备增长潜力，尤其是6μm极薄锂电铜箔。

主要观点

• 锂电铜箔是锂电池负极集流体的首选材料，具备高导电性、质地柔软、抗氧化性和成本低等优势。
• 全球新能源汽车长期高增长，带动锂电铜箔市场需求持续扩大。
• 6μm锂电铜箔技术壁垒高，未来渗透率有望持续提升，供需格局将逐步改善。
• 行业存在四大壁垒：技术、设备、资质和资金，其中6μm铜箔壁垒更高。
• 全球锂电铜箔市场空间预计2025年达76.82万吨，市场空间达580亿元，年均复合增速达29.3%。
• 6μm铜箔市场空间预计2025年达36.64万吨，占总需求量48%，年均复合增速达68.5%。
• 嘉元科技为6μm锂电铜箔龙头企业，被推荐增持；诺德股份被建议关注。

关键信息

一、锂电铜箔技术要求

二、行业供需格局

• 2019年全球锂电铜箔产能29万吨，国内20万吨。
• 2020-2022年全球锂电铜箔产能分别为35万吨、44.3万吨、48.8万吨。
• 2020-2022年国内6μm铜箔有效产能分别为5.2万吨、6.9万吨、9万吨，供需缺口分别为-2.5万吨、-0.62万吨、1.63万吨。
• 预计2025年全球锂电铜箔需求量76.82万吨，6μm铜箔需求量36.64万吨，占比48%。

三、市场增长预测

• 全球锂电铜箔市场空间预计2025年达580亿元，2020-2025年年均复合增速30.6%。
• 6μm锂电铜箔市场空间预计2025年达304亿元，年均复合增速64.9%。
• 全球锂电铜箔需求量预计2020-2025年年均复合增速29.3%。

四、行业壁垒分析

1. 技术壁垒

• 配方和工艺是核心，添加剂决定性能。
• 电解铜箔生产工艺复杂，需严格控制电解液浓度、温度、PH值等。

2. 设备壁垒

• 阴极辊是关键设备，国内与进口设备存在差距。
• 钛晶粒度等级是影响铜箔质量的重要因素。

3. 资质壁垒

• 生产过程中会产生硫酸雾废气，环评审批严格。

4. 资金壁垒

• 单GWh铜箔固定资产投资为4800-5600万元，高于负极材料和电解液。

五、投资建议

• 行业评级：强于大市。
• 推荐嘉元科技，其为6μm锂电铜箔龙头企业，预计2020-2022年每股盈利分别为0.97元、1.39元、2.13元，对应市盈率50.9倍、35.3倍、23.1倍。
• 建议关注诺德股份，其在6μm铜箔领域也有较强竞争力。

风险提示

• 市场竞争加剧。
• 新冠疫情对行业需求造成冲击。
• 新能源汽车政策不达预期。
• 下游需求不达预期。

附录：主要公司估值表