20170103-申万宏源-国际经验与配置小组12月月报_美元与大宗共舞_17页_1mb

文档内容总结

核心内容概述

2016年12月，全球金融市场呈现复苏迹象，美元指数和大宗商品指数表现突出，而股市和债市则呈现分化态势。美国经济数据良好，推动美元走强及美债收益率上行。与此同时，欧洲央行延长QE，欧元区经济复苏缓慢，导致资金持续流出。新兴市场中，中国和俄罗斯表现优于其他市场，但整体仍面临较大压力。黄金和白银价格受美国加息及经济预期影响继续下跌，而原油价格在OPEC与非OPEC减产协议达成后出现反弹。

主要观点

• 美元指数强势：12月美元指数上涨1.96%，美联储加息25bp，预计2017年将加息3次，美元强势趋势短期内不会改变。
• 大宗商品复苏：CRB指数上涨3.78%，原油价格在减产协议后强势反弹，黄金和白银则继续承压。
• 股市分化明显：发达市场股票指数表现强劲，新兴市场股票指数表现不佳，但中国和俄罗斯相对表现较好。
• 债市波动：美债收益率上行，高收益公司债券指数由负转正，但发达国家主权债券指数仍低迷。
• 货币政策分化：美联储收紧货币政策，欧央行继续宽松，导致欧美利差扩大，资金从欧元区撤离。
• 新兴市场风险：印度和巴西因政策冲击和经济不确定性，股市表现低迷；阿根廷和巴西跌幅较大，而中国和俄罗斯相对稳健。
• 黄金与白银前景：受加息预期和美元走强影响，黄金和白银价格预计继续下行，但2017年上半年跌幅可能收窄。
• 有色金属展望：尽管12月受挫，但全年整体上涨，后续走势仍被看好。
• 原油价格走势：减产协议达成后，油价强势反弹，但上涨空间受限于美国页岩油产量。

关键信息

12月资产表现

• 美元指数：上涨1.96%，涨破103点，表现突出。
• CRB商品指数：上涨0.7%，较11月下跌有所缓解。
• MSCI发达市场股票指数：上涨3.04%，表现优于债券市场。
• MSCI新兴市场股票指数：下跌1.60%，表现低迷。
• 高收益公司债券指数：由-1.11%增长至1.44%，改善明显。
• 现货金价格：下跌2.02%，跌幅较11月有所收窄。
• 原油价格：强势反攻，月底站稳53美元/桶，向54美元发起冲击。

各国经济表现

• 美国：经济数据良好，制造业回暖，就业市场强劲，PMI和非农数据均超预期，推动美元走强。
• 欧元区：经济缓慢复苏，制造业PMI持续改善，但整体仍处于低位，欧央行延长QE至2017年底。
• 日本：CPI逐步改善，制造业PMI回升，但整体经济仍面临挑战。
• 英国：受脱欧影响，经济波动较大，但PMI指数逐步回升，显示经济稳定迹象。
• 中国：经济数据保持稳定，PMI指数持续改善，但股市表现相对疲软。

资金流向

• 股票型基金：发达市场资金净流入，新兴市场资金流出，但速度减缓。
• 债券型基金：全球债券型基金资金流出89.89亿美元。
• 货币市场：资金流出45.13亿美元。
• 新兴市场：俄罗斯资金流入7.93亿美元，带动其股市上涨；印度、巴西等国资金流出显著。

重要事件回顾

• 美国：美联储加息25bp，预期2017年加息3次；非农数据、PMI数据良好，显示经济强劲。
• 欧洲：意大利公投失败，导致欧元疲软；欧央行延长QE至2017年底。
• 日本：维持量化宽松政策，CPI逐步改善。
• OPEC减产协议：达成共同减产协议，非OPEC减产60万桶/日，推动原油价格上涨。

资产细分类别

3.1 主要股市表现

• 发达市场：整体上涨，意大利涨幅最大（14.53%），西班牙、德国、日本涨幅显著。
• 新兴市场：表现分化，俄罗斯领涨（10.37%），印度、巴西跌幅较大（均超5%）。

3.2 主要债券市场表现

• 美债收益率：10年期收益率上升约0.2个百分点，1年期收益率小幅上行。
• 欧债收益率：震荡上行，12月利差扩大至98.01bp。
• 债券型基金：全球流出89.89亿美元，资金流向与市场风险偏好相关。

3.3 主要货币表现

• 美元：强势上升，兑多数货币升值。
• 欧元：受欧央行宽松政策和意大利公投影响，兑美元贬值4.02%。
• 日元：贬值6.79%，日本央行维持宽松政策。
• 其他货币：如比索、韩元、人民币等均小幅贬值，但俄罗斯卢布因油价上涨升值。

3.4 主要商品表现

• 原油：强势上涨，WTI和布伦特原油分别上涨20.33%和20.51%。
• 黄金与白银：受美元走强和加息预期影响，价格下跌。
• 天然气：上涨18.03%，成为表现最佳的大宗商品之一。
• 有色金属：本月受挫，但全年上涨趋势仍被看好。

附表信息

• 表1：美国12月经济与政策事件回顾，包含FOMC会议、非农数据、PMI数据等。
• 表2：美元/原油和黄金相关新闻回顾，影响市场情绪和资产价格。
• 表3：欧洲、日本和新兴市场动态，涵盖公投、货币政策会议等重要事件。

投资建议

• 美元：预计2017年将继续强势，短期内不会改变。
• 大宗商品：原油可能继续上涨，但空间有限；黄金和白银价格预计继续下行。
• 股市：发达市场表现优于新兴市场，建议关注美国和欧洲股市。
• 债市：美债收益率上行，但需关注金融资产泡沫及特朗普政策影响。
• 新兴市场：中国和俄罗斯表现相对稳健，但印度、巴西等国面临较大不确定性。

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